20250821-财信证券-尚太科技-001301.SZ-负极出货高增_盈利韧性仍然较强_4页

尚太科技（001301.SZ）研究报告分析总结

业绩亮点

短期经营表现强劲

• 2025年上半年实现营业收入33.88亿元，同比增长61.83%；
• 归母净利润4.79亿元，同比增长34.37%；
• 单二季度实现营业收入17.60亿元，同比增长42.84%，环比增长8.14%；
• 归母净利润2.40亿元，同比增长15.42%，环比小幅增长0.32%。

盈利能力稳定

• 第二季度毛利率为25.14%，净利率为13.64%，盈利韧性依然较强；
• 盈利指标呈稳步上升趋势，预计2025-2027年归母净利润分别为10.26亿、13.07亿、16.03亿元。

经营分析

市场需求旺盛

• 负极材料出货量同比增长超65%，显著高于行业平均水平；
• 主要受益于新能源汽车市场渗透率持续提升、以旧换新政策拉动以及新能源发电装机量增加；
• 新产品和储能需求推动销量增长，上半年负极材料销售量达14.12万吨。

产能扩张计划

• 预计2026年具备超50万吨人造石墨一体化生产能力；
• 正在推进马来西亚年产5万吨锂电池负极材料项目和山西昔阳20万吨一体化项目；
• 新产能计划于2026年第二季度投产，进一步加强市场竞争力。

投资建议

估值与评级

• 当前PE为14.25倍，2026年PE预计降至11.18倍，估值持续下行；
• 维持“买入”评级，预计公司未来成长性良好，核心技术与成本优势明显。

风险提示

1. 行业需求不及预期；
2. 竞争加剧导致价格压力；
3. 原材料价格大幅波动；
4. 政策变动影响市场发展；
5. 技术路线转型风险。

总结

尚太科技作为负极材料龙头，受到新能源行业高增长推动，短期业绩表现优异，长期盈利前景乐观。公司持续扩产、提升效率是关键战略，估值水平合理。建议投资者关注长期发展趋势，需警惕市场竞争加剧和宏观政策风险。