20161221-东兴证券-汽车行业2017年度投资策略报告_乘用车蓬勃发展_专用车蓄势待发_22页_926kb

汽车行业2017年度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年中国新能源汽车市场的发展趋势，指出新能源乘用车将蓬勃发展，而新能源专用车则在政策落地后具备增长潜力。新能源客车销量预计保持平稳，受补贴退坡影响较小，主要得益于公交车的推广政策和运营补贴。

主要观点

新能源乘用车

• 预计2017年销量达45万辆，同比增长36%，其中纯电动33万辆，插电混合动力12万辆。
• 三大增长因素：
  • 新能源牌照供需反转，促使一线城市购买力释放。
  • 补贴退坡对乘用车影响较小。
  • 双积分政策将接力财政补贴，推动车企加速布局新能源乘用车。

新能源客车

• 预计2017年销量为11万辆，与2016年持平。
• 补贴大幅缩减，对新能源客车产销影响较大，但公交车的行政更换要求和运营补贴仍为其提供支撑。
• 6-8米车型补贴退坡幅度小于大中型客车，且新能源公交车可获得8万元运营补贴。

新能源专用车

• 预计2017年销量为10万辆，同比增长100%。
• 市场空间广阔，2016年订单饱满，但受限于补贴政策未落地，销量增长受限。
• 适合电动化，因其固定路线、固定装卸点、不限行等特性。
• 经济性取决于政策力度与电池性能，30kWh以内的车型补贴可覆盖电池成本，具备经济优势。

关键信息

2017年新能源汽车产销量预测

投资建议

• 择时：建议2017年一季度逢低布局新能源整车。
• 择股：短期看好新能源专用车板块及运营产业，长期看好新能源乘用车。

推荐标的

• 骆驼股份：三电+租赁模式，未来三年EPS预计0.73元、0.97元、1.11元，PE为23.07、17.37、14.75，目标价22.8元，评级“强烈推荐”。
• 力帆股份：换电模式，未来三年EPS预计0.37元、0.54元、0.7元，PE为24.25、16.59、12.94，目标价10.8元，评级“强烈推荐”。
• 东风汽车：整车生产龙头，未来三年EPS预计0.2元、0.31元、0.39元，PE为34.82、22.69、17.88，目标价7.75元，评级“推荐”。

风险提示

• 技术进步低于预期；
• 新能源汽车销量不达预期；
• 新能源汽车发生恶性事故；
• 财政补贴方案推出时间低于预期；
• 推荐车型目录迟迟不落地。

行业评级体系

公司投资评级（以沪深300指数为基准）

• 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
• 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
• 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

行业投资评级（以沪深300指数为基准）

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
• 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

2017年新能源乘用车将保持强劲增长，而新能源专用车则依赖政策落地实现爆发式增长。新能源客车销量预计维持平稳，主要由公交车推广政策支撑。投资建议以新能源专用车和运营产业为短期重点，新能源乘用车为长期重点。报告提示多项风险，包括技术、销量、补贴政策等。