医药行业2021年4月投资月报：医药反弹后，如何布局估值性价比公司？-20210406-兴业证券-25页_1mb

医药反弹后，如何布局估值性价比公司？——兴证医药2021年4月投资月报总结

核心内容

2021年4月，医药行业在经历3月反弹后，分析师认为一季报行情成为主要驱动因素，CXO、医疗服务、生物制品、药店等板块表现突出。随着一季报陆续披露，市场预计超预期个股将进一步上涨，业绩可持续高增长的公司有望通过快速消化估值得到市场认可。此外，估值折价的板块如难仿药、药店等也值得布局。

主要观点

• 医药行业结构性行情：2021年医药行业以结构性行情为主，重点推荐景气度好、业绩高增长的公司。
• 龙头与细分赛道：建议配置龙头“HYMA”组合和四大龙头未涉足的细分赛道龙头，关注业绩增速高于平台型大龙头的公司。
• 估值性价比：在当前医药基金规模扩大的背景下，寻找估值合理、基本面优质且预期差大的公司是关键。
• 投资组合：
  • 稳健配置组合：爱尔眼科（医疗服务）、迈瑞医疗（医疗器械）、恒瑞医药（处方药）、长春高新（生物制品）。
  • 积极进取组合：药明康德（CRO）、金域医学（第三方检测）、药石科技（分子砌块）、心脉医疗（血管介入）。

关键信息

3月医药行业走势

• 3月大盘上涨，中信医药指数上涨2.31%，跑赢沪深300指数。
• 医药板块内，210只个股上涨，其中哈三联、景峰医药、爱美客涨幅居前；151只个股下跌，葫芦娃、广生堂、亚太药业跌幅居前。

板块估值

• 截至2021年4月2日，医药板块估值为42.05倍（TTM，整体法剔除负值）。
• 医药板块对沪深300的估值溢价率为182.94%，对剔除银行后的全部A股溢价率为63.53%，总体呈上升趋势。

行业政策与公告

• 国内政策：3月6日，习近平强调要推进卫生健康事业高质量发展，推动公立医院高质量发展。
• 重要公告：3月11日，普洛药业、西藏药业、恩华药业、长春高新等公司发布2020年年报，多数实现业绩增长；3月23日，广济药业、双林生物等公司发布业绩快报及权益分派方案。

原料药价格走势

• 维生素：VE、VB2、VA、VB1及VK3价格上升，受疫情影响，短期供给紧张。
• 抗生素中间体：整体保持稳定，6-APA出现小幅上涨，部分品种如7-ADCA、4-AA在2019年事故后恢复报价。
• 激素类中间体：价格稳定，12月皂素和双烯价格为52.0万元/吨和93.0万元/吨。
• 慢病特色原料药：价格整体平稳，部分如肝素价格下降，但随着一致性评价和带量采购推进，符合条件的原料药厂商议价权增强。

海外行业动态

• 礼来/Incyte：Olumiant（baricitinib）治疗重度斑秃3期临床成功，显著促进头发再生。
• Vertex制药：VX-880获得美国FDA快速通道资格，用于治疗1型糖尿病。
• AVEO Oncology：Fotivda（tivozanib）获批用于治疗复发性/难治性肾细胞癌。
• 百时美施贵宝：Abecma（ide-cel）获批用于治疗复发性/难治性多发性骨髓瘤，是全球首个BCMA CAR-T疗法。
• 默沙东：Keytruda+化疗方案获批用于治疗转移性或局部晚期食管癌，成为一线治疗新标准。
• Insmed：Arikayce（阿米卡星脂质体吸入悬液）获批用于治疗鸟型分枝杆菌所致的非结核分枝杆菌肺病。
• Zealand Pharma：Zegalogue（dasiglucagon）获批用于治疗6岁及以上糖尿病患者的严重低血糖。
• Oncopeptides AB：Pepaxto（melflufen）被纳入美国NCCN多发性骨髓瘤临床实践指南，是首个肽-药物偶联物（PDC）。
• 科学进展：Nature子刊报道，科学家成功分化出人类心脏形成类器官，为心血管研究提供新工具。
• Science子刊：抗抑郁症药物可能用于治疗骨性关节炎，因其对MMP13的抑制作用。

风险提示

• 核心资产估值处于高位，存在回调风险。
• 行业政策性风险可能影响市场环境。
• 市场竞争加剧，可能对部分公司业绩产生压力。

重点公司与推荐理由

投资策略建议

• 关注高增长板块：CXO、医疗服务、生物制品、疫苗等板块，寻找业绩复合增长率超过30%的公司。
• 布局估值折价领域：短期市场关注度不高但中期趋势良好的板块，如难仿药、药店等。
• 持续跟踪原料药市场：关注高品质特色原料药企业及有能力向制剂或CDMO领域转型的公司。
• 重视创新与国际化：创新药企和具有国际化布局的公司，具备长期增长潜力。

结论

2021年医药行业在政策支持和市场需求推动下，展现出结构性增长趋势。投资者应关注基本面强劲、估值合理的公司，以及具备高增长潜力的细分赛道龙头。同时，需警惕行业政策变化和市场竞争加剧带来的风险。