建材行业2024Q1建材板块基金持仓分析：持仓比例新低，把握边际改善-240525-长江证券-15页_991kb

建材板块2024Q1基金持仓分析总结

核心内容

2024年第一季度，建材板块基金持仓比例与超配比例均创下了2015年以来的低位。公募基金重仓持股市值为135亿元，环比下降17%，占全部A股重仓持股市值比为0.49%，较2023Q4下降0.10个百分点。建材板块占全A流通市值比例为1.44%，超配比例为-0.95%，较2023Q4回落0.03个百分点。整体来看，建材板块在市场中处于低配状态，但部分细分领域出现边际改善迹象。

主要观点

基金持仓趋势

• 板块分化明显：建材板块内部分化显著，稳健型品种受到青睐，而受地产链拖累的标的则被减持。
• 零售端建材受青睐：北新建材、伟星新材、兔宝宝等零售端建材公司持仓相对稳定或有所增加。
• 工程端建材被减持：如蒙娜丽莎、东宏股份、凯伦股份等工程端建材被明显减持。
• 水泥板块：华新水泥因出海逻辑和高股息率受到增持，而海螺水泥等则被减持。
• 玻璃板块：光伏相关玻璃企业如亚玛顿、金晶科技、旗滨集团被增持，药用玻璃龙头山东药玻也获得增持，而南玻A、力诺特玻璃等因硅料降价及业绩承压被减持。
• 玻纤板块：行业触底回升，中国巨石、国际复材、中材科技等龙头公司获得增持，库存下降与价格回升是主要驱动因素。
• 新材料板块：持仓变动分化，部分出口链及光伏相关企业被增持，而如欧晶科技、石英股份等则被减持。

陆股通持仓趋势

• 高股息与稳增长品种受青睐：陆股通增持了海螺水泥、华新水泥及北新建材，而冀东水泥、旗滨集团、中国巨石等被减持。
• 地产链整体被减持：市场对地产链预期悲观，导致相关标的被陆股通减持。

关键信息

建材板块整体表现

• 持仓比例新低：建材板块基金持仓比例与超配比例均创历史新低。
• 市场表现中后位：建筑产品与非金属材料板块在2024Q1分别取得-5.8%、-6.4%的绝对收益，分别位列全部32个行业的第19、第22位。
• 相对收益低迷：建筑产品板块相对沪深300的收益为-8.9%，非金属材料板块为-9.5%。

各细分领域分析

家装建材

• 零售端受青睐：森鹰窗业、兔宝宝、北新建材等零售端建材获得增持。
• 工程端被减持：蒙娜丽莎、东宏股份、凯伦股份等工程端建材被减持。
• 市场偏好变化：地产数据疲软，但市场对零售端和部分出海标的仍有一定信心。

水泥

• 减持为主：塔牌集团、青松建化、天山股份等被减持。
• 华新水泥受关注：因其出海逻辑和高股息率，成为陆股通及基金增持标的。
• 海螺水泥相对稳定：虽被减持，但持仓变动幅度较小。

玻璃

• 光伏药玻受增持：亚玛顿、金晶科技、旗滨集团、山东药玻等被增持。
• 建筑玻璃被减持：南玻A、力诺特玻璃等因地产悲观预期及成本压力被减持。

玻纤

• 行业触底回升：价格已跌至底部，库存下降，3月下旬价格开始回升。
• 龙头公司获增持：中国巨石、国际复材、中材科技等获得增持。

新材料

• 持仓分化显著：部分出口链及光伏相关企业被增持，如麦加芯彩、西大门等；而欧晶科技、石英股份等则被减持。
• 部分企业稳定：如中复神鹰、吉林碳谷等维持稳定持仓。

投资建议

• 重视玻纤拐点：关注电子布与新兴需求（如光伏边框）的弹性，推荐中国巨石、中材科技、长海股份等。
• 关注地产预期修复：随着政策调整，地产链可能迎来改善，推荐优质家装龙头三棵树、东方雨虹、坚朗五金；C端建材继续推荐北新建材、伟星新材、兔宝宝等。
• 看好细分景气赛道：受益于中硼硅渗透率提升的药用玻璃、受益于集装箱反弹的麦加芯彩、出海标的科达制造、华新水泥等。

风险提示

1. 地产需求修复低于预期；
2. 原材料价格大幅上涨。

图表与数据来源

• 图1：建材板块2024Q1持仓比例与超配比例大幅下降
• 图2：长江一级行业2024Q1与2023Q4收益情况
• 图3：建筑产品（长江）与非金属材料（长江）指数各个季度相对沪深300的相对收益情况
• 图4：建材板块重仓基金最多前十标的
• 图5：建材板块基金重仓比例最高前十标的
• 图6：全国水泥价格情况
• 图7：全国水泥出货情况
• 图8：玻璃价格走势
• 图9：8省玻璃库存走势
• 图10：玻璃-纯碱-燃料价格差走势
• 图11：玻纤主要生产商库存变化情况
• 图12：无碱玻璃纤维纱均价走势
• 图13：电子纱均价走势

相关研究

• 《如何看待本轮地产政策带来的行情演绎？——以2021年中以来历次行情复盘为鉴》2024-05-19
• 《底部已现——建材行业2023年报及2024一季报综述》2024-05-15
• 《关注政策升温下的消费建材底部机会——建材周专题2024W18》2024-05-14

附录

• 表1：2024Q1 建材板块主要标的重仓持股情况
• 表2：2024Q1 家装建材板块主要标的重仓持股情况
• 表3：2024Q1 水泥板块主要标的重仓持股情况
• 表4：2024Q1 玻璃板块主要标的重仓持股情况
• 表5：2024Q1 玻纤板块主要标的重仓持股情况
• 表6：2024Q1 新材料相关标的重仓持股情况
• 表7：建材板块部分标的陆股通持股情况