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宝城期货投资咨询·油脂周报市场分析（2025年12月7日）

一、核心观点概述

市场呈现“供过于求+政策博弈”特征，现分为三个关键品种分析：

🍲 豆油核心观点

▶️ 供应端：

• 国内油厂大豆压榨量维持220万吨以上高位
• 商业库存持续累积 迄创新高
• 原料大豆供应充足 需求持续疲软

▶️ 需求表现：

• 餐饮消费复苏乏力 终端采购低迷
• 贸易商采用低库存策略 市场成交清淡

▶️ 国际动态：

• 美国生物柴油政策缺乏稳定指引
• 目前豆油价格预计延续“震荡偏弱”震荡格局，关注国内去库节奏、双节备货及国际政策/气象变动

🫻 棕榈油核心观点

▶️ 矛盾点：“弱现实+强预期”

• 供应现实：马来西亚库存创新高、印尼出口退税预期致发货推迟
• 需求预期：欧盟《反毁林法案》延期、印尼B50生物柴油标准推进
• 价格走势：反弹但空间有限 主因高库存、弱出口压力

▶️ 关注数据信号：

• 马来西亚12月10日库存数据
• 印尼出口与生物燃料政策动向
• 欧盟进口采购节奏变化

🥒 菜籽油核心观点

▶️ 全球供应：

• 加拿大产量破纪录(2180万吨)
• 澳大利亚产量创新高(720万吨)
• 强供应压力下基差承压

▶️ 需求表现：

• 华东商业库存已连续三周下降
• 四季度备货不及预期 下游提货骤减

▶️ 运行格局：
短期涨跌关键在压榨恢复节奏 中长期需关注中加贸易、南美天气及进口成本变动
价格维持“震荡偏弱”格局 成本逻辑下下行空间有限

操作建议提示：

请投资者结合以下风险管理要点进行决策：

1. 关注国内油脂主要品种库存累积情况；
2. 密切跟踪印度、印尼等主要产消国生物燃料政策变化对贸易流向的影响；
3. 政策、天气事件及其对主产区运营的具体实践情况需增加分析维度。

资讯来源：宝城期货咨询部 投资咨询资格证：证监许可【2011】1778号