20230108-德邦证券-策略周报_乙类乙管_复苏渐近_18页_1mb

报告摘要

策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年初的国内外经济形势、市场资金流向以及行业配置建议，强调了疫情逐渐缓解、房地产政策持续优化、美国劳动力市场改善及美联储维持鹰派政策等关键因素。同时，指出电力设备行业获得资金市场的广泛认可，是当前市场的重要投资方向。整体来看，市场正逐步从“乙类乙管”政策中受益，但需警惕海外局势、通胀、流动性收紧及疫情反复等风险。

主要观点与关键信息

1. 国内经济与房地产政策

经济活力反弹：随着第一轮疫情接近尾声，经济开始逐步复苏，尤其是工业生产与城市拥堵指数出现回升。
房地产调控精准灵活：央行和银保监会建立首套住房贷款利率动态调整机制，预计房贷利率将继续下调，以支持房地产市场稳定。
疫情情况：百度健康问诊指数与搜索指数持续回落，表明疫情感染可能接近尾声，全国仅34个地级市感染进度超过10%。

2. 海外局势与美国经济

俄乌冲突：俄罗斯提出36小时停火倡议，但被乌克兰拒绝，西方国家持续向乌克兰提供军事援助，冲突仍对全球供应链造成一定影响。
美国劳动力市场：尽管失业率有所下降，但整体仍处于紧张状态，新增就业人数高于2018-2019年平均水平，薪资增速出现小幅回落。
美联储政策：12月FOMC会议纪要显示，美联储仍保持鹰派立场，认为需维持限制性政策以控制通胀，避免前功尽弃。

3. 市场资金流动

北向资金：2023年开年资金持续净流入，累计超1100亿元，电力设备、大金融、食品饮料等行业为主要流入方向。
融资融券：杠杆资金显著回流电力设备，融资买入额占全A成交额比例回升，显示市场对电力设备行业信心增强。
资金面整体向好：电力设备行业获得资金市场的强共识，银行、大金融等也获得一定关注。

行业配置建议

自主可控：关注国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电等，因地缘政治风险上升及技术迭代带来增长机会。
民生安全：房地产行业在政策支持下仍有复苏潜力，重点关注政策发力带来的市场变化。
生命安全：医药与医疗器械行业因健全公共卫生体系及疫情应对需求而受重视。

风险提示

海外局势：俄乌冲突可能继续影响全球市场情绪及供应链。
通胀持续性：若通胀持续超预期，可能影响美联储政策转向。
流动性收紧：若出现流动性收紧，可能对市场造成压力。
疫情反复：疫情可能再次冲击经济复苏进程。

市场与经济数据全景图

资产表现

资产类别	2023/1/6	一周变化	一个月变化	三个月变化	YTD	最低	最高	当前分位
美国:标普500	3895	1.4%	-1.0%	7.0%	1.4%	1023	4797	88%
美国:纳斯达克	10569	1.0%	-3.6%	-0.8%	1.0%	2092	16057	82%
德国:DAX	14610	4.9%	2.4%	19.0%	4.9%	5072	16272	93%
法国:CAC40	6861	6.0%	3.0%	16.9%	6.0%	2782	7376	98%
日本:日经225	25974	-0.5%	-6.2%	-4.2%	-0.5%	8160	30670	84%
英国:FT100	7699	3.3%	2.8%	10.1%	3.3%	4806	7877	99%
A50期货	13446	4.0%	3.7%	1.9%	4.0%	6655	20508	62%
上证综指	3158	2.2%	-1.3%	4.4%	2.2%	1950	5166	67%
上证50	2714	3.0%	1.6%	4.0%	3.0%	1407	4029	67%
沪深300	3981	2.8%	0.6%	4.6%	2.8%	2087	5808	75%
创业板指	2422	3.2%	0.3%	5.8%	3.2%	594	3982	78%
恒生指数	20992	6.1%	11.6%	18.3%	6.1%	14687	33154	20%

债券与外汇数据

债券/外汇	2023/1/6	一周变化	一个月变化	三个月变化	YTD	最低	最高	当前分位
美债:2年	4.24%	-42.0%	-2.0%	424.0%	-17.0%	0.09	4.72	98%
美债:10年	3.55%	-62.0%	13.0%	355.0%	-33.0%	0.52	4.25	95%
德债:10年	2.34%	7.0%	55.0%	234.0%	-19.0%	-0.85	3.70	86%
法债:10年	2.72%	-12.6%	47.4%	271.5%	-39.8%	-0.45	3.79	82%
日债:10年	0.51%	24.5%	22.7%	50.8%	5.4%	-0.30	1.40	63%
英债:10年	3.65%	-0.4%	43.2%	365.0%	-14.9%	0.12	4.65	93%
中债:1年	2.10%	33.4%	-15.3%	26.5%	0.0%	1.12	4.25	16%
中债:10年	2.83%	13.1%	-3.7%	7.0%	-0.2%	2.48	4.72	13%
国开债:10年	2.96%	14.3%	-4.9%	2.5%	-3.5%	2.77	5.92	4%
美元指数	103.91	0.4%	-1.2%	-7.8%	0.4%	73.03	114.16	96%
欧元兑美元	1.06	-0.6%	1.3%	9.3%	-0.6%	0.96	1.48	7%
美元兑日元	132.10	0.7%	-3.3%	-9.1%	0.7%	75.81	150.14	96%
美元兑离岸人民币	6.83	-1.3%	-1.9%	-4.3%	-1.3%	6.02	7.34	75%
美元兑在岸人民币	6.86	-1.3%	-1.7%	-3.3%	-1.3%	6.04	7.32	81%

商品与金融指标

商品/金融指标	2023/1/6	一周变化	一个月变化	三个月变化	YTD	最低	最高	当前分位
布伦特原油	79美元/桶	-8.5%	1.8%	-19.8%	-8.5%	19	128	56%
伦敦金	1852美元/盎司	2.2%	3.9%	9.2%	2.2%	1049	2067	94%
伦敦银	23美元/盎司	-2.0%	4.8%	13.7%	-2.0%	12	49	69%
LME铜	8570美元/吨	2.5%	1.7%	14.1%	2.5%	4328	11300	83%
LME铝	2264美元/吨	-3.6%	-7.7%	-1.6%	-3.6%	1426	3878	78%
螺纹钢	4107元/吨	0.0%	8.6%	8.1%	0.0%	1691	6683	80%
热轧卷板	4166元/吨	0.6%	6.8%	8.5%	0.6%	1691	6683	80%
焦煤	1823元/吨	-2.2%	2.3%	-13.5%	-2.2%	494	3847	86%
MDI	14,800元/吨	-1.1%	-26.7%	-0.3%	-1.1%	4328	11300	83%
PTA	6,029元/吨	4.6%	28.8%	66.8%	4.6%	1691	6683	80%
螺纹钢开工率	78.3%	56.4%	21.9%	26.7%	78.3%	1691	6683	80%

总结

本周报告指出，随着疫情逐步缓解，国内经济活力反弹，房地产政策更加精准灵活，推动市场信心恢复。海外方面，俄乌冲突仍在持续，美国维持鹰派政策，劳动力市场虽有改善但整体仍紧张。电力设备行业在资金面上获得显著支持，成为市场共识的焦点。策略建议关注自主可控、民生安全和生命安全三大方向，同时提醒投资者注意海外局势、通胀、流动性及疫情反复等风险。整体来看，市场在“乙类乙管”政策下逐步复苏，但需谨慎应对潜在风险。

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