20221108-华创证券-_债券周报_高收益债市场观察（第二十二期）——2022年10月22日至11月4日_16页_1mb

高收益债市场观察总结（2022年10月22日至11月4日）

核心内容概览

本期（2022年10月22日至11月4日）高收益债市场整体成交金额有所减少，但高折价成交情况有所变化，反映出市场风险情绪的变化。

1. 成交概况

• 总成交金额：230.75亿元，较上两周减少24.15亿元。
• 城投债：成交金额为147.05亿元，较上两周减少29.89亿元。
• 房地产债：成交金额为65.32亿元，较上两周增加5.49亿元。
• 高估值偏离中位数：从69%上行至91%，表明市场风险情绪有所上升。
• 高折价成交金额：62.17亿元，涉及146只债券及66家发债主体，其中房地产和城投是主要高折价成交行业。

2. 成交价格区间

• 90元以上：成交金额为123.61亿元，占61%，主要由城投债构成。
• 80-90元：成交金额为17.88亿元，占9%。
• 50元以下：成交金额为26.06亿元，占13%，主要集中在房地产债。
• 高折价成交偏离度：房地产债走阔至-31.46%，城投债小幅收窄至-6.66%。

3. 活跃成交主体

• 城投主体：206家，其中166家为城投主体，包括惠民城投、中区城投、柳州东城、西宁城投等，其中惠民城投、中区城投、柳州东城、西宁城投成交活跃。
• 产业主体：40家，包括金地集团、重庆龙湖、万达商业、远洋控股等，其中金地集团、重庆龙湖、万达商业、远洋控股为活跃主体。

4. 高折价成交主体

• 房地产行业：金地集团、重庆龙湖、碧桂园地产、旭辉集团、远洋控股为主要高折价成交主体，其中重庆龙湖、碧桂园地产、远洋控股的高折价成交金额较上期有所增加，而金地集团、旭辉集团则有所下降。
• 城投行业：毕节安方、柳州东城、津城建、松原城开、赤水城投等为主要高折价成交主体。
• 其他行业：包括综合、建筑装饰、商业贸易、交通运输、计算机等，也存在部分高折价成交。

主要观点

1. 成交金额下降：整体高收益债市场成交金额有所减少，主要由于城投债成交减少，而房地产债有所增加。
2. 风险情绪上升：高估值偏离中位数上升至91%，表明市场风险偏好有所提升。
3. 高折价成交增加：房地产行业高折价成交次数大幅增加，而城投行业高折价成交次数小幅增加。
4. 房地产与城投为主力：高收益债市场以房地产和城投为主，其中房地产债在高折价成交中表现突出。
5. 风险集中：房地产和城投行业存在较高的风险，如资金压力、债务负担、资产流动性问题等。

关键信息

• 城投债：惠民城投、中区城投、柳州东城、西宁城投等主体成交活跃，但存在较高的债务负担和资产流动性问题。
• 房地产债：金地集团、重庆龙湖、碧桂园地产、旭辉集团、远洋控股等主体成交活跃，但面临政策调控、销售压力、融资需求等挑战。
• 市场情绪：高折价成交偏离度上升，表明市场风险情绪有所增强。
• 风险提示：数据统计口径可能存在偏差，信用风险超预期可能发生。

风险提示

• 数据统计口径出现偏差；
• 信用风险超预期发生。

团队介绍

• 组长、首席分析师：周冠南，中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行。
• 信用研究主管、高级分析师：杜渐，美国福德汉姆大学金融学硕士，CFA，曾任职于联合信用评级有限公司。
• 高级分析师：梁伟超、张晶晶、靳晓航、许洪波等，均具有相关专业背景和工作经验。
• 助理研究员：赵浩言、葛莉江、宋琦、刘珈言、郝少桦、董含星等，均为华创证券研究所新加入成员。

投资评级体系

• 公司投资评级：强推、推荐、中性、回避，基于未来6个月的表现。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避，基于未来3-6个月的表现。

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