全球央行追踪第二十二期：欧洲鹰派预期主导，美元阶段性回落-20230716-兴业证券-15页_1mb

全球央行追踪第二十二期总结

核心内容

本期报告聚焦全球主要央行的货币政策动向，分析了美国、欧元区、英国及新兴市场国家的通胀与利率变化趋势，指出尽管部分经济体通胀有所回落，但鹰派政策预期仍主导市场，美元可能阶段性回落。

主要观点

美国

• 通胀与非农数据缓和：6月CPI同比下降1个百分点至3%，核心CPI下降0.5个百分点至4.8%；非农就业数据表明劳动力市场边际缓和，市场对7月后的加息预期有所降温。
• 加息预期仍存：市场预期7月及9月各加息25bp，利率峰值维持在5.25%-5.5%；但联储官员表示，通胀仍需进一步压制，年内或需再加息至少两次。
• 经济与价格：整体经济活动略有增长，服务业增长强劲，但制造业疲软；价格温和上涨，服务业企业成本压力仍高，制造业成本压力缓解。

欧元区

• 会议纪要偏鹰：6月会议纪要显示委员广泛支持加息25bp，部分倾向于50bp；核心通胀连续两个月下降，但不足以确认转折点。
• 加息预期明确：市场预期7月和9月各加息25bp，政策需应对工资和利润带来的通胀压力，夏季酒店服务价格可能强劲增长。
• 经济活动：利率敏感行业受紧缩政策影响，服务业保持弹性，制造业疲软可能蔓延至服务业。

英国

• 工资涨幅超预期：5月平均周薪同比增速达7.3%，为2001年以来最高，表明劳动力市场强劲。
• 加息预期：市场预期8月和9月各加息50bp，但英央行行长贝利表示加息步伐灵活，可能将控制通胀时间延长至三年。
• 经济下行风险：央行加息带来的经济下行风险加剧，综合、制造业和服务业PMI均连续两个月下行。

关键信息

全球主要经济体利率变化

主要经济体通胀情况

风险提示

• 通胀持续性：若通胀持续超预期，可能影响货币政策调整节奏。
• 全球货币政策收紧：各国央行可能继续收紧政策，加剧金融风险。
• 经济不确定性：经济活动放缓与通胀黏性并存，可能引发滞胀或经济衰退。

图表数据亮点

• CME Fedwatch：市场预期7月加息25bp概率为92.4%，期货隐含2023年末利率为5.32%。
• 联储资产负债表：美联储资产规模在7月12日当周减少，显示缩表动作。
• 通胀预期：密歇根大学居民通胀预期调查下降，企业调查通胀预期上升，表明市场对通胀前景存在分歧。

总结

本期报告强调了全球主要央行在通胀回落后的持续紧缩政策，尽管美国、欧元区和英国的通胀数据有所缓和，但联储和欧央行仍表现出鹰派立场，预计未来仍需加息。同时，英国工资上涨超预期，使得加息预期更为强烈，但央行表示可能采取更灵活的加息步伐。新兴市场国家整体通胀压力依然较大，部分国家如阿根廷、土耳其、乌克兰等面临高通胀与经济衰退的双重风险。整体来看，全球货币政策仍处于收紧阶段，市场需警惕通胀持续性及政策调整对经济的影响。