上交所-上交所第二十二期债券业务培训资料-2021.1-443页_16mb

提高直接融资，盘活存量资产

一、我国债券市场概览

中国已成为全球第二大债券市场，2019年超过日本，2020年底存量债券达114.3万亿元人民币。与美国和日本相比，中国债券存量占GDP比重相对较低，约为110%，但呈现持续上升趋势。

2020年国务院常务会议提出引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元，为民营企业和中小微企业提供低成本融资渠道。上交所债券市场是重要的融资平台，2020年底托管量达13.2万亿元，全年交易量271万亿元，发行量6.6万亿元，已成为支持地方经济发展和企业融资的重要场所。

二、利率债券

1. 发行情况

• 铁道债：2019年共发行9期，累计规模1,650亿元。
• 政策性金融债：国家开发银行发行435亿元，中国进出口银行发行100亿元，中国农业发展银行首次在交易所发行100亿元。

2. 地方政府债券

2020年各省市发行规模超过3,000亿元的省份包括江苏、山东、广东、四川、河北。地方政府债券发行场所包括银行间、交易所和银行间柜台。

三、公司债券

1. 制度改革

• 2015年：新公司债正式推出，全面铺开。
• 2016年：推出绿色债券、可续期债、双创债等创新品种。
• 2017年以后：强化监管，提高监管效能。
• 2020年：公司债实施注册制，发行人和证券服务机构承担法律责任，审核效率大幅提升。

2. 审核发行

公司债券审核周期短，发行效率高，全程电子化，流程透明。主要发行人以AAA和AA+为主，2019年AAA企业发行金额占比达54.4%，AA+企业占比24.1%。

3. 创新品种

• 可续期公司债：赋予发行人续期选择权，不规定到期期限，可计入权益，募集资金可用于资本金。2019年发行规模达1363亿元，加权平均票面利率为4.20%。
• 可交换公司债：允许投资者将债券转换为上市公司股份，有助于降低融资成本和控制负债。如三峡集团发行200亿元可交换公司债，票面利率0.5%，降低财务风险。
• 绿色债：募集资金用于绿色产业项目，如清洁能源、环保水务等。2019年绿色债发行规模达600亿元，加权平均票面利率为3.65%。
• 扶贫债：募集资金用于精准扶贫项目，如阳泉煤业发行10亿元扶贫专项债，用于农业及相关产业扶贫项目。
• 创新创业债：支持创新创业企业，如中国国新发行12亿元10年期创新创业债，票面利率3.89%。
• 纾困债：帮助上市公司缓解股权质押风险，如四川发展发行15亿元纾困债。
• 项目收益债：以项目收益为偿债来源，如陕西旅游集团发行3.5亿元项目收益债，用于文化旅游产业园区建设。
• 一带一路债：用于一带一路项目，如红狮控股发行3亿元一带一路公司债，用于老挝万象红狮水泥项目。

四、资产支持证券

1. 总体情况

资产支持证券自2015年首次挂牌以来，不断发展，2020年发行量达1.08万亿元，涉及310家发行企业。资产类型包括应收账款、供应链、融资租赁债权、小额贷款债权、PPP项目、基础设施收费、CMBS、REITs等。

2. 创新产品及案例

• 应收账款ABS：如中国建筑发行502亿元应收账款ABS，提升融资效率。
• 供应链ABS：如京东世纪贸易发行200亿元供应链ABS，助力中小微企业融资。
• 融资租赁ABS：如远东租赁发行259亿元融资租赁债权ABS，提升资产流动性。
• 绿色ABS：如金风科技发行绿色ABS，支持清洁能源项目。
• 扶贫助农项目：如云信农分期一号项目，助力精准扶贫。
• REITs：如沪杭甬高速发行REITs，推动基础设施资产证券化。

五、主要优势与特点

• 融资成本低：公司债发行利率显著低于同类品种，如AAA级债券加权平均票面利率为3.71%。
• 融资效率高：审核周期短，全程电子化，流程透明。
• 投资者多元：涵盖银行、保险、基金、QFII、RQFII、个人等不同类型的投资者。
• 创新机制高效：品种丰富，制度创新，支持国家战略项目，如绿色债券、扶贫债、一带一路债等。
• 募集资金用途灵活：可用于偿还债务、补充流动资金、项目建设、并购投资等。

六、未来发展趋势

上交所将持续推进产品创新，优化融资监管，提高市场效率，支持实体经济和国家战略发展。通过注册制改革、绿色通道、储架发行等机制，进一步提升债券市场的透明度和效率，吸引多元投资者参与，推动债券市场高质量发展。