20250608-创元期货-纸浆周报_淡季来临_低位震荡看待_23页_1mb

纸浆市场分析总结

核心内容

2025年6月8日发布的报告指出，纸浆市场在当前处于淡季阶段，整体呈现低位震荡趋势。主力合约07周线收于5280元/吨，周度下跌134元/吨。现货价格也跟随下调，银星报价6150元/吨，俄针报价5350元/吨。基差方面，银星基差870元/吨，俄针基差70元/吨。

主要观点

• 期货市场表现：上周盘面以低位震荡为主，主力合约07周线收于5280元/吨，周度下跌134元/吨。期货仓单和库存基本持平，周五剩余仓单25.17万吨，环比减少741吨；期货库存数量24.31万吨，环比减少107吨。
• 现货市场表现：现货价格持续下调，主要受供需关系影响。巴西和智利的供应情况对市场有较大影响，巴西4-5月出口量先减少再增加，而智利明星浆6月无供应，预计6月供应压力有所改善，但持续性不强。
• 供应端：全国五大港口总库存为215.7万吨，环比去库0.4万吨。其中青岛港去库2.9万吨，常熟累库2.6万吨，高栏港去库1.1万吨，天津港累库0.6万吨，日照港累库0.4万吨。海外方面，欧洲漂针浆库存环比增加0.09万吨，同比增加2万吨，库存天数为27天。
• 需求端：中美关税协议的情绪高潮期结束，纸浆期货价格反弹格局转为弱势震荡。下游成品纸开工率低、库存高，纸厂对高价浆接受度不高。6月作为造纸淡季，需求未见明显好转，基本面仍偏弱。
• 宏观情绪：当前宏观情绪有所回暖，但基本面不支持单边上涨。若关税再有利好，可能带来逢高空配机会。总体趋势仍看震荡。

关键信息

• 供需格局：南美阔叶浆供应压力大，巴西和智利是主要供应国。但6月供应压力可能略有缓解，但效果不持久。
• 库存变化：全国五大港口库存环比去库0.4万吨，但港库数据未直接反映针叶浆实际供应量，需警惕实际货源不足的情况。
• 期货与现货关系：期货价格下跌，现货价格也同步下调，基差维持高位，显示市场预期偏弱。
• 政策影响：中美关税问题可能仍有谈判空间，中美元首互通电话和何立峰副总理的经贸磋商会议可能对市场情绪产生影响。
• 市场展望：当前市场缺乏强驱动，需关注宏观情绪变化和供应端的边际调整，短期内仍以震荡为主。

风险提示

• 政策力度和效果不及预期
• 宏观数据不及预期
• 海外政治风险
• 供需端意外事件
• 旺季预期证伪
• 关税战进展

创元研究团队

• 农产品组：廉超，邮箱：lianc@cyqh.com.cn，投资咨询资格号：Z0017395
• 宏观金融组：刘钇含、金芸立、何焱、崔宇昂
• 有色金属组：夏鹏、李玉芬、吴开来、余烁
• 黑色建材组：陶锐、韩涵、安帅澎
• 能源化工组：高 赵、白虎、常城、杨依纯、母贵煜
• 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿

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