20210830-天风证券-华泰证券-601688.SH-数字化转型赋能财富管理_两融规模大幅提升_3页_629kb

华泰证券（601688）数字化转型与业绩表现总结

核心内容概述

华泰证券（601688）通过长期投入金融科技和较早布局数字化转型，显著提升了其综合金融服务水平。公司依托统一的财富管理和机构服务平台，实现了业务的高效整合与创新，特别是在财富管理、融资融券（两融）及自营交易等业务领域表现突出。

主要观点与关键信息

财务表现

• 2021年H1业绩：

  • 营收达182.3亿元，同比增长17.3%。
  • 归母净利77.7亿元，同比增长21.3%。
  • Q2单季营收94.5亿元，同比增长8.9%；归母净利44.6亿元，同比增长26.9%。
  • 各业务收入增速：经纪业务+34.8%，投行业务-0.2%，资产管理业务+5.6%，自营业务+25.7%，信用业务+67.5%。
  • 信用减值损失转回1.93亿元，显示资产质量改善。

• 收入结构：

  • 2021年H1各业务收入占比：经纪业务19.2%，投行业务10.0%，资产管理业务8.1%，自营业务39.4%，信用业务10.5%。

• 盈利能力：

  • 加权平均ROE为5.73%，同比提升0.75个百分点，业绩增长符合预期。

数字化转型成果

• 财富管理平台“涨乐财富通”：

  • 截至6月末MAU超845万，位列券商第一。
  • 股基成交额继续排名首位，显示用户活跃度和交易能力优势。

• 非货公募销售：

  • 销售规模达3654.4亿元，同比增长38.5%。
  • 代销金融产品业务净收入4.06亿元，同比增长119.6%。
  • 在中基协2021Q2基金代销机构排名中，股票+混合类、非货公募销售保有量分别为1079亿元和1126亿元，均位列券商第二。

旗下公募表现

• 华泰证券分别持有南方基金41%和华泰柏瑞49%的股权。
• 南方基金：
  • 非货公募管理规模达5325亿元，同比增长24.4%。
  • 2021年H1净利润8.76亿元，同比增长10%。
• 华泰柏瑞：
  • 非货公募管理规模达1441亿元，同比增长18.9%。
  • 2021年H1净利润2.03亿元，同比增长22%。

两融业务增长

• 两融余额：
  • 母公司两融余额达1380.8亿元，同比增长79.3%。
  • 市场份额为7.7%，其中融券业务余额287亿元，同比增长694.7%，市场份额达18.4%。
• 资产质量：
  • 整体维持担保比例由上年末的302.9%提升至306.4%，显示融资资产质量显著改善。

自营交易与场外业务

• 自营业务：
  • 2021年H1自营业务收入同比增长33.3%，自营金融资产规模较上年末增长3.9%。
• 场外业务：
  • 收益互换业务存量名义本金达694.7亿元，同比增长138%。
  • 场外期权存量名义本金达444.6亿元，同比增长24%。

投资建议

• 盈利预测：
  • 2021-2023年归母净利润预计分别为129.3亿元、151.5亿元、170.0亿元，年均增长率分别为19.5%、17.2%、12.2%。
  • 对应EPS分别为1.42元、1.67元、1.87元。
• 估值分析：
  • 当前股价对应21E每股净资产为1.04倍PB，估值处于历史中枢以下。
  • 维持“买入”评级。

风险提示

• 市场波动风险
• 资本市场改革低于预期
• 信用风险

财务预测摘要

基本比率和每股指标

总结

华泰证券凭借数字化转型和金融科技投入，实现了业务模式的创新与服务体验的提升，尤其在财富管理和两融业务方面取得显著成果。公司业绩稳健增长，盈利能力增强，估值处于低位，投资潜力较大。未来，公司有望持续受益于数字化转型带来的效率提升和客户增长，同时在场外业务和自营交易方面保持高增长态势。