20230315-天风证券-四季度业绩整体符合预期_持续关注商业化发展进程_2页_370kb

报告摘要

哔哩哔哩（BILI）总结

核心内容

哔哩哔哩（BILI）于2023年03月15日发布了四季度业绩公告，整体表现符合市场预期，显示出公司在运营效率和商业化发展方面的积极进展。

主要观点

业绩表现：2022年四季度总收入为61亿元，毛利为12.5亿元，毛利率达到20.3%，略高于彭博一致预期的20.1%。Non-GAAP运营费用率收窄至42.7%，Non-GAAP净利润率收窄至-21%。
用户增长：MAU（月活跃用户）达3.26亿，同比增长20%；DAU（日活跃用户）达9280万，同比增长29%。日均使用时长维持在96分钟，日均视频播放量同比增长77%。
业务增长：VAS（增值服务）业务表现突出，收入同比增长24%至23.5亿元，付费用户数量增加，MPU（月付费用户）同比增长15%至2810万。
游戏收入：游戏业务收入为11.5亿元，同比下降11.5%，主要由于本季度缺乏新游戏发布。公司计划在2023年上半年推出2款国内游戏和6款海外游戏。
广告业务：广告收入为15.1亿元，同比下降5%，但市场潜力较大，预计2023年第一季度将恢复增长，同比增长22%至12.7亿元。重点品类如汽车、母婴、家装家电的市占率提升值得关注。
降本增效：公司持续推进降本增效策略，毛利率持续改善，运营费用率和研发费用率均有所下降，经营效率逐步提升。
财务策略：公司于1月12日成功发行1534万股ADS，筹资4亿美元，主要用于回购2026年12月到期的可转换票据，剩余资金用于补充现金储备和营运资金需求。此举优化了资产负债结构，增强了流动性。
投资建议：维持“买入”评级，认为公司毛利提升、降本增效成果显著、资产负债结构优化，未来利润发展节奏有望加快。

关键信息

财务指标：
- 四季度总收入：61亿元
- 毛利：12.5亿元
- 毛利率：20.3%
- Non-GAAP运营费用率：42.7%
- Non-GAAP净利润率：-21%
用户数据：
- MAU：3.26亿（yoy +20%）
- DAU：9280万（yoy +29%）
- 日均使用时长：96分钟
- 日均视频播放量：同比增长77%
业务预测：
- 2023年收入预测：247亿元（2023年第一季度预计增长22%至12.7亿元）
- 2024年收入预测：282亿元
- 2025年收入预测：310亿元
- 2023年Non-GAAP净利润预测：-38亿元
- 2024年Non-GAAP净利润预测：-11亿元
- 2025年Non-GAAP净利润预测：7亿元