20240510-华安证券-美年健康-002044.SZ-量价齐升_整体符合预期_增长可期_4页_370kb

美年健康（002044SZ）最新发布2023年年度报告和2024年一季度业绩数据，公司2023年实现营业收入10894亿元（同比增幅达2644%），毛利率提升至42.8%。经营现金流转正，回暖迹象明显。2024Q1尽管单季度业绩出现了下滑，折射出短期调整的阵痛，但精细化运营和品牌拓展已初见成效。

公司业务全面转型，战略清晰聚焦。旗下品牌矩阵与规模优势突出，596家体检中心接诊人次突破2834万，个人市场渗透率稳步上升。数字化转型是公司第二大战略方向，扁鹊智慧体检云系统已覆盖95%基层布局，与润达医疗、华为联手开发的人工智能健康管理解决方案，有力推动商业模式创新和效率提高。值得注意的是，每股收益从0元增长到0.1302元，估值体系呈修复态势。

华安证券研究团队维持“买入”评级，基于对业务结构优化、规模化带来的边际改善。预计2024-2026年期间营业收入将年均增长13%-15%，净利润增幅更是达到数倍，市盈率已从高位降至相对合理区间，估值修复空间依然存在。不过需关注政策风险、经营区域集中度突出等问题，建议投资者密切追踪其费用管控和现金流改善进度。