棉花市场分析总结
核心内容概述
2025/26年度全球棉花供需数据在6月份USDA报告中出现调整，整体呈现产量和库存下降、消费和进口波动的态势。报告整体偏多，预计国际棉价将在低位震荡。以下是主要数据变化及分析。
主要观点
- 全球产量下调：2025/26年度全球棉花产量环比减少17.8万吨，主要由于美国、印度、巴基斯坦等主要产棉国产量下调。
- 美国产量持续低迷：美棉产量从5月的315.7万吨下调至6月的304.8万吨，主要由于收获面积和单产的减少，尽管种植面积未变，但天气和市场因素对需求产生压制。
- 中国产量上调：中国产量上调21.8万吨至653.2万吨，成为全球产量调整中的亮点。
- 全球消费波动：全球消费环比下调7万吨，印度、孟加拉、土耳其等国消费下降，而巴西、越南等国消费有所上升。
- 进口数据分化：中国进口减少10.9万吨，印度进口减少10.9万吨，土耳其进口减少4.4万吨，孟加拉进口减少2.2万吨，但巴基斯坦进口增加6.5万吨。
- 期末库存下降：全球期末库存环比减少34.4万吨，美国库存下降19.6万吨，印度库存下降6.5万吨，巴西库存下降8.7万吨，而澳大利亚库存上升2.2万吨。
- 新年度供需宽松：尽管当前数据有所调整，但全球棉花市场仍处于供给宽松状态，预计国际棉价将维持低位震荡。
关键信息
2025/26年度供需数据
| 指标 |
2025/26-5月 |
2025/26-6月 |
月度变化 |
年度变化 |
| 产量 |
2566.0 |
2547.2 |
-17.8 |
-63.9 |
| 消费 |
2570.8 |
2563.8 |
-7.0 |
26.2 |
| 进口 |
975.9 |
975.8 |
-0.1 |
49.2 |
| 出口 |
976.0 |
975.1 |
-0.9 |
47.4 |
| 期末库存 |
1706.5 |
1672.1 |
-34.4 |
-10.7 |
各国产量变化
| 国家 |
产量（2025/26-5月） |
产量（2025/26-6月） |
月度变化 |
年度变化 |
| 中国 |
631.4 |
653.2 |
+21.8 |
-43.5 |
| 印度 |
533.4 |
511.7 |
-21.7 |
-10.8 |
| 巴西 |
397.4 |
397.4 |
0.0 |
+27.3 |
| 美国 |
315.7 |
304.8 |
-10.9 |
-9.0 |
| 巴基斯坦 |
119.7 |
113.2 |
-6.5 |
+4.3 |
| 澳大利亚 |
89.3 |
89.3 |
0.0 |
-32.6 |
| 土耳其 |
78.4 |
78.4 |
0.0 |
-7.6 |
| 其他 |
399.7 |
399.3 |
-0.4 |
+8.2 |
| 合计 |
2566.0 |
2547.2 |
-17.8 |
-63.9 |
各国消费变化
| 国家 |
消费（2025/26-5月） |
消费（2025/26-6月） |
月度变化 |
年度变化 |
| 中国 |
794.7 |
794.7 |
0.0 |
-10.9 |
| 印度 |
566.1 |
555.2 |
-10.9 |
+10.9 |
| 巴基斯坦 |
230.8 |
230.8 |
0.0 |
0.0 |
| 孟加拉 |
185.1 |
182.9 |
-2.2 |
+2.2 |
| 越南 |
174.2 |
174.2 |
0.0 |
+4.4 |
| 土耳其 |
163.3 |
158.9 |
-4.4 |
+4.3 |
| 巴西 |
76.2 |
76.2 |
0.0 |
+4.4 |
| 其他 |
380.5 |
390.9 |
+10.4 |
+11.0 |
| 合计 |
2570.8 |
2563.8 |
-7.0 |
+26.2 |
各国进口变化
| 国家 |
进口（2025/26-5月） |
进口（2025/26-6月） |
月度变化 |
年度变化 |
| 孟加拉 |
185.1 |
182.9 |
-2.2 |
+4.4 |
| 越南 |
174.2 |
174.2 |
0.0 |
+4.4 |
| 中国 |
152.4 |
141.5 |
-10.9 |
+21.8 |
| 巴基斯坦 |
108.9 |
115.4 |
+6.5 |
-10.9 |
| 土耳其 |
108.9 |
104.5 |
-4.4 |
+10.9 |
| 印度 |
65.3 |
65.3 |
0.0 |
+4.3 |
| 印尼 |
43.5 |
43.5 |
0.0 |
+3.2 |
| 其他 |
137.6 |
148.4 |
+10.8 |
+11.0 |
| 合计 |
975.9 |
975.8 |
-0.1 |
+49.2 |
各国出口变化
| 国家 |
出口（2025/26-5月） |
出口（2025/26-6月） |
月度变化 |
年度变化 |
| 巴西 |
304.8 |
311.3 |
+6.5 |
+28.3 |
| 美国 |
272.2 |
272.2 |
0.0 |
+21.8 |
| 澳大利亚 |
106.7 |
108.9 |
+2.2 |
-2.1 |
| 马里 |
28.3 |
28.3 |
0.0 |
+6.0 |
| 贝宁 |
26.1 |
26.1 |
0.0 |
+1.1 |
| 土耳其 |
20.7 |
21.8 |
+1.1 |
0.0 |
| 印度 |
32.7 |
21.8 |
-10.9 |
-8.7 |
| 其他 |
184.6 |
184.8 |
+0.2 |
+1.2 |
| 合计 |
976.0 |
975.1 |
-0.9 |
+47.4 |
期末库存变化
| 国家 |
期末库存（2025/26-5月） |
期末库存（2025/26-6月） |
月度变化 |
年度变化 |
| 中国 |
806.0 |
806.0 |
0.0 |
-2.2 |
| 印度 |
217.7 |
211.2 |
-6.5 |
0.0 |
| 美国 |
113.2 |
93.6 |
-19.6 |
-2.2 |
| 巴西 |
101.7 |
93.0 |
-8.7 |
+9.9 |
| 澳大利亚 |
88.9 |
91.1 |
+2.2 |
-16.3 |
| 阿根廷 |
55.6 |
55.6 |
0.0 |
+6.0 |
| 孟加拉国 |
41.7 |
41.7 |
0.0 |
+3.3 |
| 其他 |
281.6 |
279.9 |
-1.7 |
-9.2 |
| 合计 |
1706.5 |
1672.1 |
-34.4 |
-10.7 |
结论
6月份USDA报告对2025/26年度棉花供需进行了调整，整体数据偏多。全球产量和库存均有所下降，但消费和进口波动明显。美国棉花产量持续低迷，中国成为产量增长的主要来源，印度和巴基斯坦产量下降。尽管天气条件总体正常，但新年度全球供给仍偏宽松，预计国际棉价将维持低位震荡。同时，中美贸易谈判进展对美棉需求仍有不确定性，需密切关注后续发展。
