2017年顾家集团有限公司主体与相关债项评级_43页_1mb

顾家集团有限公司2017年度跟踪评级报告总结

核心内容概述

本报告是大公国际资信评估有限公司对顾家集团有限公司及“16顾家CP002”进行的2017年度跟踪评级，评级结果为AA（稳定），而“16顾家CP002”的信用等级维持A-1。报告全面分析了顾家集团的财务状况、经营情况、行业环境及公司治理结构，为投资者提供了详尽的参考信息。

主要观点与关键信息

1. 公司概况

• 顾家集团成立于2008年，注册地为浙江省杭州市，注册资本为9,000万元，实际控制人为顾江生。
• 公司主营软体家居的研发、生产、销售以及家居卖场开发，拥有800多项沙发、床和椅子等产品的专利权。
• 顾家家居于2016年10月14日在上海证券交易所上市，股票代码为603816，顾家集团为其第一大股东，持股比例为50.96%。

2. 财务状况

• 2016年9月末，公司总资产为62.68亿元，较2015年末增长13.23%；所有者权益为21.56亿元，同比增长27.25%。
• 营业收入在2016年1~9月达到38.21亿元，同比增长47.70%，其中沙发、床、配套产品等业务贡献主要收入。
• 利润总额为6.10亿元，同比增长43.37%；经营性净现金流为5.67亿元，同比增长168.73%。
• 资产负债率为65.60%，较2015年有所下降；债务资本比率为50.39%，较2015年有所下降。
• 综合毛利率为44.25%，较2015年上升3.33%，盈利能力增强。

3. 有利因素

• 国内家具市场需求较大，公司门店覆盖范围广，销售网络已基本覆盖全国一、二线城市。
• 公司产品产销量保持增长，毛利率稳定，盈利能力良好。
• 子公司顾家家居上市，拓展了融资渠道和提升了竞争力。
• 2016年1~9月，公司实现家居卖场板块收入结转，进一步增强了盈利能力。

4. 不利因素

• 家居卖场业务是新进入行业，面临一定的运营风险。
• 公司总有息债务规模上升，以短期债务为主，短期偿债压力较大。
• 期间费用占营业收入比重较高，主要由于加大品牌推广力度。

5. 行业及区域经济环境

• 我国家具行业已成为第四大产业，2015年主营业务收入7,872.5亿元，同比增长9.3%；利润总额500.9亿元，同比增长14.0%。
• 顾家集团是国内最大的软体家居制造企业之一，产品产销量逐年上升，产销率保持在较高水平。
• 浙江省是家具生产大省，2016年1~9月家具产量1.57亿件，同比增长1.9%；软体家具产量1,399.61万件，同比增长9.5%。
• 《浙江绿色建筑条例》实施后，推动全装修成品住宅建设，为家具整体销售带来契机。

6. 经营与竞争分析

• 公司主要产品包括沙发、床、餐椅及配套产品，其中沙发仍为主要收入来源，占2015年营业收入的61.10%。
• 2016年1~9月，公司营业收入增长47.70%，主要得益于家居卖场板块收入结转和产品销量增长。
• 公司采用“直营+特许经销”销售模式，境内销售占比较高，且持续优化销售网络。
• 公司在境外采用“ODM+经销+直营”模式，主要以美元结算，外销业务增长稳定。

7. 房地产开发业务

• 房地产开发业务由顾家实业承担，主要位于国内三、四线城市，计划打造家居主题连锁商业综合体。
• 截至2016年9月末，顾家实业拥有四处地产项目，其中江苏溧水一期已竣工验收，其他项目仍在建设中。
• 2016年1~9月，家居卖场板块营业收入为5.60亿元，主要来自商铺出售收入。
• 公司房地产项目面临一定运营风险和去化压力，需关注其项目推进和市场接受度。

8. 公司治理与管理

• 公司治理结构包括股东会、执行董事和监事，未设董事会和监事会。
• 公司设立多个管理中心，如战略发展中心、财务管理中心等，以支持其多元化业务。
• 顾家家居上市后，公司融资渠道拓展，抗风险能力增强。

9. 财务分析与资产质量

• 公司流动资产占比高，2015年末及2016年9月末分别为95.03%。
• 公司其他应收款占比高，存在回收风险，其中杭州双丰贸易有限公司往来款占71.65%，且账龄较长。
• 货币资金2016年9月末为6.29亿元，较2015年末增长123.30%。
• 预付款项和应收账款有所波动，主要受项目推进和客户信用政策影响。

总结

顾家集团有限公司在软体家居制造和销售方面表现稳健，具有较强的市场竞争力和盈利能力。公司通过子公司顾家家居上市，进一步拓展了融资渠道和品牌影响力。尽管公司面临一定的运营风险，尤其是家居卖场业务和短期偿债压力，但其整体财务状况良好，资产结构合理，具备较强的抗风险能力。未来，公司将继续扩大业务规模，优化销售网络，并加强品牌建设，以巩固其行业领先地位。