2022-04-28-上交所-中节能风力发电股份有限公司主体与相关债项2022年度跟踪评级报告_36页_2mb

节能风电主体及债券跟踪评级报告摘要

评级结果

• 主体信用等级维持 AA+，评级展望稳定。
• 债项信用等级：
  • “节能转债”维持 AA+
  • “G17风电1”和“G18风电1”维持 AAA。

主要优势/机遇

• 风电行业政策环境优越，“双碳”背景下补贴政策持续支持。
• 公司作为中国节能唯一风电运营平台，市场份额稳固，设备利用率高。
• 经营性现金流强劲，盈利能力提升，股东支持力度大。
• 存在较强的风力资源和技术积累，装机规模持续扩大。

主要风险/挑战

• 区域集中风险明显，三北地区“弃风限电”问题突出。
• 补贴政策退坡，市场化交易力度加大，利润空间受压缩。
• 债务负担较重，短期债务比例上升，资本支出和偿债压力并存。
• 应收账款周转效率下降，资金流动性存在一定承压。

关键财务数据

• 2021年营业收入达 35.39亿元，同比增长 32.73%。
• 净利润 8.04亿元，同比增长 22.05%，经营性净现金流 21.02亿元，同比增长 50.44%。
• 总资产报酬率 4.13%，净资产收益率 7.06%。

偿债能力分析

• 不良资产较核增加，固定资产和在建工程占比较高，受限资产规模上升。
• EBITDA利息保障倍数 2.93倍，经营性现金流对债务保障能力提升。
• 对外担保规模虽小，但中国节能提供的连带责任担保具有较强增信作用。

总体结论

节能风电主体信用等级维持 AA+，评级展望稳定。风电业务稳定增长，政策环境支持显著，但区域集中和债务负担等因素对长期发展构成一定制约。