20240423-天风证券-山东药玻-600529.SH-中硼硅产业趋势+拓品类共振_原燃料价格回落带动盈利修复_4页_854kb

山东药玻（600529）年报显示，2023年实现营收4982亿元，同比增长1898%，归母净利润776亿元，增长2548%，扣非净利润742亿元，同比增2307%。公司收入和利润增长主要由中硼硅模制瓶产能扩张、棕色瓶及日化瓶业务拓展、国际市场收入增长（同比增长26%至136亿元）以及预灌封产品发展驱动。2024Q1延续高增长态势，收入和归母净利润分别增250%和3259%。

公司盈利能力显著修复，23年毛利率2803%，同比提升11个百分点，主要得益于原材料价格回落和降本增效。24Q1毛利率升至306%，净利率达1742%。资产负债率降至19.15%，经营现金流净额同比大增796亿元，现金流运营优异。

分析师上调2024-25年归母净利预测至1008/1242亿元，并新增2026年预测1468亿元。考虑到公司龙头地位与高成长性，维持“买入”评级，上调目标价至3801元，对应25倍24年PE。风险提示包括成本波动、新产能不及预期及外贸环境变化。