20170208-招商证券-基金市场与基金管理业分析2016年四季度报告_投资者继续青睐债券基金_16页_1mb

报告摘要

2016年四季度基金市场与基金管理业分析总结

核心内容概述

2016年四季度，中国内地基金市场整体份额和资产规模均实现增长，分别为4.8%和6.8%。市场整体呈现震荡状态，投资者风险偏好偏低，主要资金流向低风险的债券基金，而中高风险基金则面临净赎回压力。与此同时，公募基金行业集中度有所下降，私募机构开始向公募领域扩张，养老基金投资管理资格的发放为行业带来新的发展契机。监管政策逐步收紧，基金产品注册和募集流程更加规范。

主要观点与关键信息

一、基金市场概况

市场表现分化：四季度A股市场风格分化，主板微涨，中小盘及创业板大幅下跌。债券市场整体下跌，中债总财富指数下跌2.0%。
基金规模增长：基金总份额为88,743亿份，资产规模达到91,695亿元，创历史新高。
基金类型表现：
- 股票型基金：资产规模2,062亿元，增长1.3%。
- 混合型基金：资产规模16,118亿元，增长10.2%。
- 债券基金：资产规模17,454亿元，增长57.8%，成为市场最受青睐的基金类型。
- 货币基金：资产规模下降2.9%。
- 短期理财基金：资产规模下降24.3%。
- QDII基金：资产规模891亿元，增长12.8%。
份额变化：
- 债券基金：净申购3,484.4亿份，成为唯一净申购的基金类型。
- 中高风险基金：均出现净赎回，其中货币基金和短期理财基金净赎回规模较大。
- 低风险基金：占比从71.0%上升至71.3%，显示出投资者风险偏好偏低。

二、基金净值增长情况

偏股型基金：净值小幅下跌，股票型基金下跌1.1%，混合型基金下跌0.9%，绝对收益型基金下跌0.3%。
股票指数型基金：上涨0.6%，股票ETF基金上涨0.7%。
债券基金：下跌1.1%，保本基金下跌0.7%，QDII基金平均下跌0.1%。
风险调整收益：股票型基金JENSEN指标大于零，显示其在市场行情中获得超额收益，而混合型基金JENSEN指标小于零。

三、基金管理公司与行业动态

行业集中度下降：截至四季度末，前5家和前10家基金管理公司管理总资产占比分别为27.7%和47.3%，较三季度末分别下降4.2和2.3个百分点。
私募“奔公”趋势明显：朱雀投资、重阳、凯石、博道、鼎锋等多家私募公司提交设立公募基金公司的申请，显示私募机构正积极向公募市场拓展。
职业年金管理新规：职业年金基金投资股票等权益类资产比例上限为30%，并限制对权证的投资，以防范风险。
养老保险基金投资启动：首批21家机构获得基本养老保险基金管理人资格，包括14家基金公司、6家保险资管机构和1家券商，为市场注入长期资金。
公募FOF产品准备中：多家基金公司已提交FOF基金经理注册申请，预计未来一两周内获批，首批产品将通过普通产品通道发行。
分级基金监管指引发布：加强投资者适当性管理、风险揭示和投资者教育，明确分级基金折算流程，保护中小投资者权益。
深港通开通：12月5日正式开通，为两地市场带来长期利好，促进互联互通。
基金子公司监管新规：强化风险控制，明确净资本要求和风险准备金计提机制，提升行业治理水平。

四、监管与市场政策变化

基金产品注册收紧：监管机构将对存在同质化产品、超期未募集、迷你基金数量较多等情况的基金管理人进行现场核查，遏制市场乱象。
基金募集新规实施：自2017年1月起，对存在六种情况的基金管理人实施现场核查，推动基金行业健康发展。
养老金入市潜力大：理论可投资规模约1.2万亿元，但预计初期入市资金仅为5%左右，即约600亿元。

基金类型与市场结构

基金类型占比：
- 股票型基金：占份额2.4%，资产占比2.2%。
- 混合型基金：占份额16.8%，资产占比17.6%。
- 债券基金：占份额18.5%，资产占比19.0%。
- 货币基金：占份额48.4%，资产占比46.8%。
- QDII基金：占份额1.1%，资产占比1.0%。

投资者行为与市场趋势

投资者偏好变化：持续震荡的市场环境下，投资者风险偏好偏低，偏股型基金份额和资产规模基本保持稳定，而债券基金获得大规模净申购。
基金发行趋势：四季度共新发457只基金，其中混合型和债券型基金占比高，股票型基金新发数量下降，分级基金和保本基金发行停滞。
基金净值波动：受市场影响，偏股型基金净值普遍下跌，但股票指数型基金和股票ETF基金小幅上涨。

总结

2016年四季度，中国基金市场在震荡中保持增长，投资者偏好向低风险基金转移，债券基金成为市场主流。监管政策逐步完善，推动行业规范发展。私募机构积极“奔公”，为公募市场带来新的竞争格局。养老金入市为市场带来长期资金，但初期规模有限。基金子公司监管新规出台，强化风险控制。同时，FOF产品和深港通的推进标志着市场进一步开放与产品创新。整体来看，基金行业在监管引导下逐步走向成熟，投资者结构和市场参与方式不断优化。

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