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公司2022年业绩总结

核心内容

公司于2023年1月12日发布了2022年业绩预告，显示出强劲的增长势头。全年归属于母公司所有者的净利润预计为11.8-13.1亿元，同比增长273.21%-314.32%。扣除非经常性损益后的净利润预计为11.7-13.0亿元，同比增长289.18%-332.42%。这表明公司不仅在销量上实现了增长，同时在盈利能力上也显著提升。

主要观点

• 量利齐升：根据前三季度财报数据估算，第四季度归母净利润中值为6.0亿元，有望追平前三季度水平。公司通过产品提价策略，提升了售价，同时有效控制了成本，包括原材料和海运成本，从而实现了利润端的快速增长。
• 出货量与单Wh净利：预计2022年全年出货量在3.65GWh以上，单Wh净利约为0.41元，考虑股权激励费用后为0.44元。
• 海外户储市场强劲：海外各国户储补贴政策频出，降低了安装成本，同时高电价刺激了居民安装意愿。公司凭借品牌效应与渠道优势，在欧洲市场占据领先地位，市占率从2019年的8.5%提升至2021年的14%，显示出其在海外市场的竞争力和业绩确定性。
• 产能扩张：公司2021年底电芯产能达3GWh，预计2023Q1将超过6-7GWh。此外，公司通过定增募集不超过50亿元，其中30亿元用于合肥10GWh锂电池研发制造基地项目，7.4亿元用于总部及产业化基地项目，新增年产4GWh高压储能电池系统二次开发及集成能力，以提升交付能力，匹配市场需求。

关键信息

• 投资建议：公司作为纯正户储龙头，2022年业绩大超预期，我们上调了出货量、毛利率及售价预测，预计2022-2024年营业收入分别为60.58亿元、127.49亿元、166.00亿元，同比增长分别为193.74%、110.44%、30.21%。
• 归母净利润：预计2022-2024年归母净利润分别为12.25亿元、27.07亿元、35.43亿元，同比增长分别为287.56%、120.88%、30.89%。
• EPS与PE：对应EPS分别为7.91元、17.48元、22.88元，对应PE分别为38.83倍、17.58倍、13.43倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：主要风险包括市场竞争加剧导致产品降价，以及海外需求不及预期。

基本数据概览

投资建议评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：相对指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：相对指数涨幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上。

风险提示

• 竞争加剧：可能导致产品价格下降。
• 海外需求不及预期：影响公司业绩增长。

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