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碳酸锂周度去库收窄，动力需求环比改善总结

核心内容概述

本周碳酸锂价格震荡下跌，市场关注焦点转向动力需求的环比改善。尽管新能源汽车销量同比仍显疲软，但3月下半月零售数据已出现正增长，表明市场存在回暖迹象。同时，供给端受到津巴布韦和澳洲锂矿动态影响，整体维持偏紧格局，而碳酸锂库存去库幅度收窄，显示市场供需关系趋于平衡。

主要观点

1. 价格走势

• 碳酸锂：本周价格震荡下跌，SMM电池级碳酸锂现货均价环比下降6.3%至14.90万元/吨，工业级碳酸锂环比下降6.1%至14.60万元/吨。
• 氢氧化锂：价格同步下跌，电池级氢氧化锂现货均价环比下降6.0%至14.20万元/吨，工业级氢氧化锂环比下降6.5%至130,050元/吨。
• 价差变化：碳酸锂电工价差缩小至3,000元/吨，基差走弱，电池级氢氧化锂较碳酸锂价差缩小至-7,000元/吨。

2. 库存与去库情况

• SMM碳酸锂库存：本周去库86吨，整体库存天数27.7天，上游/中游/下游库存分别为4.7/10.1/12.9天。
• 库存趋势：SMM库存维持去库，但幅度收窄，预计3-4月国内碳酸锂库存将维持紧平衡。
• 实际库存：下游与期现商感知现货宽松，基差和月差未明显走强，甚至因盘面大跌而走弱。

3. 动力需求改善

• 新能源汽车销量：3月前两周销量同比仍较差，但环比显著改善，第三周和第四周日均零售量预计分别为4.7万和9.3万辆，同比降幅明显收窄。
• 新车发布影响：小米新一代SU7发布后34分钟锁单1.5万台，显示出较强的市场反应，若后续销量持续改善，对碳酸锂需求将形成支撑。
• 市场预期：乘联会预测3月新能源车零售可达90万辆，同比-10%，其中下半月零售61.5万辆，同比+2%。

4. 供给端动态

• 津巴布韦：政府仍希望推动下游加工环节投资建厂，距停止出口已过去近1个月，事件或比预期更不乐观。
• 澳洲：Core Lithium计划重启Finniss锂矿山，预计Q4新增2000吨LCE供给，项目重启爬产，对锂矿供应有支撑作用。
• 锂矿到货：3月锂矿到货减少，辉石产线负荷提升，预计锂矿以去库为主，矿端维持偏紧格局。

5. 宏观与市场环境

• 宏观风险：流动性风险加剧，美元指数走强，美联储降息预期下降，甚至交易员押注中期加息，市场整体承压。
• 期货走势：碳酸锂基本面不差，但靠现货驱动盘面上行困难，短期推荐关注回调后的逢低做多机会。
• 长期支撑：中东战事下新能源替代旧能源的高纬度叙事可能提供支撑。

关键信息

供给端

• 津巴布韦锂矿出口政策仍存不确定性，对市场情绪造成影响。
• 澳洲Core Lithium重启Finniss锂矿，预计Q4新增2000吨LCE供给。
• 锂矿到货减少，辉石产线负荷提升，矿端维持偏紧。

需求端

• 新能源汽车销量同比仍较差，但环比改善明显。
• 3月下半月零售数据同比+2%，显示市场回暖。
• 新车发布对销量节奏影响显著，如小米SU7锁单速度加快。

库存与市场情绪

• SMM碳酸锂库存去库幅度收窄，预计3-4月维持紧平衡。
• 下游补库至4月上旬，采购意愿下降，呈现“大跌大采”的现象。
• 基差和月差未明显走强，部分期现商因资金压力急于出货。

期货策略

• 碳酸锂基本面不差，但受宏观流动性影响，盘面走势偏弱。
• 短期推荐关注回调后的逢低做多机会。
• 长期有新能源替代旧能源的叙事支撑。

风险提示

• 下游消费不及预期，可能影响碳酸锂需求。
• 新增产能建设进度与企业预期存在偏差。

附录：机构与联系方式

• 报告发布机构：上海东证期货有限公司

• 首席分析师：孙伟东（有色金属）

  • 从业资格号：F3035243
  • 投资咨询号：Z0014605
  • 联系方式：Tel: 8621-63325888 | Email: weidong.sun@orientfutures.com

• 分析师：肖嘉颖（有色金属）

  • 从业资格号：F03130556
  • Email: jiaying.xiao@orientfutures.com

• 东证衍生品研究院

  • 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼
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  • 电话：8621-63325888-1592
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  • 邮箱：research@orientfutures.com

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