20250603-国贸期货-黑色金属周报_39页

黑色金属周报总结

一、螺纹钢

核心内容

螺纹钢处于“供需双弱”的市场环境中，价格承压。

主要观点

• 供给：铁水日均产量连续三周回落至242附近，未来可能继续缓慢回落，但市场化快速减产条件尚未成熟，除非出现钢厂利润压缩至亏损或行政性限产政策出台。
• 需求：需求端尚未出现明显转弱，但钢材出口表现不佳，且价格表现疲软，市场预期偏弱，导致基差扩大。
• 库存：库存仍可维持季节性去库，但需求不足导致去库速度偏慢。
• 基差/价差：基差小扩，期价贴水现货，华东地区基差为79。
• 利润：钢厂长流程仍有利润，但短流程利润不稳定，多数为负。
• 估值：产业链整体估值偏低，仍有下移空间。
• 宏观及政策：贸易关系存在不确定性，国内政策处于真空期，对市场影响有限。
• 投资观点：建议观望，关注7月份重大会议。
• 交易策略：单边建议滚动套保和敞口管理，套利建议卷螺价差逢高做空，期现建议热卷正套。风险关注粗钢减量政策兑现。

二、焦煤焦炭

核心内容

焦煤焦炭在淡季压力下持续走弱，近月非主力合约继续坍塌。

主要观点

• 需求：淡季压力逐渐兑现，铁水产量下降，钢厂盈利率略有下滑。
• 供给：焦煤供给偏空，煤矿出货压力大，价格持续下跌；蒙煤报价下跌，进口量仍维持高位，价格仍有下降空间。
• 焦炭供给：供应充足，但焦化利润下滑，受累库和设备检修影响。
• 库存：下游控制到货，上游被动累库，市场提降预期增强。
• 基差/价差：焦炭第二轮提降落地，市场仍有提降预期，焦煤仓单成本快速下跌。
• 利润：钢厂盈利率仍较好，但部分钢厂减产应对淡季；焦化利润下滑但仍有盈利空间。
• 总结：行情延续跌势，黑链指数创新低，焦煤成本曲线不清晰，市场难以判断底部。
• 交易策略：单边以高空为主，套利建议JM9-1正套。风险关注煤矿政策变化、钢材需求变化及宏观扰动。

三、铁矿石

核心内容

铁矿石在淡季逐步兑现，价格仍有走弱态势。

主要观点

• 供给：发运量出现季节性回升，但整体仍维持中性状态，非主流区域发运有所下滑。
• 需求：钢厂铁水产量延续下滑，日均产量回落至241.9万吨，主要受大高炉检修影响。
• 库存：6月供给存在增量，铁水下滑趋势下，港口库存将逐步稳定。
• 利润：钢厂利润略有下滑，但压力不大，铁水仍能在高位维持一段时间。
• 估值：铁水处于高位，估值相对中性。
• 宏观及政策：宏观环境偏空，贸易关系存在反复，政策真空期延续。
• 投资观点：市场处于震荡状态，建议关注7月份重大会议。
• 交易策略：单边建议在100美金以上考虑做空，套利建议9-1正套止盈。风险关注衰退交易和政策落地。

四、市场整体趋势

• 螺纹钢：整体偏空，价格承压，需关注出口转弱和限产政策。
• 焦煤焦炭：整体偏空，价格持续下跌，市场仍处于淡季压力中。
• 铁矿石：整体偏空，价格走弱，需关注供给增量和需求变化。

五、风险提示

• 螺纹钢：粗钢减量政策兑现。
• 焦煤焦炭：煤矿生产政策变化、钢材需求变化、宏观扰动。
• 铁矿石：衰退交易、平控政策落地。

六、附注

• 报告由国贸期货黑色金属研究中心发布，分析师具有期货投资咨询执业资格。
• 报告内容仅供参考，不构成交易建议，交易者需自行决策并承担风险。
• 期货市场风险较高，建议谨慎入市。