20250826-天风证券-爱婴室-603214.SH-25Q2归母净利同增11_开店继续加速_3页_748kb

公司半年报核心总结

财报亮点概述

• 业绩增长稳健：2025年上半年公司实现归母净利润4674万元，同比增长10.17%，扣非净利润3697万元，同比增长20.65%；营收达18.35亿元，同比增长8.31%。
• 门店运营效率提升：25H1末门店数487家，客流量与销售同比增长近20%；持续推进第六代标准化店型，优化商品力和顾客体验。

分业务分析

• 门店销售：营收增长5.8%，毛利率提升1.3个百分点至26.5%。
• 供应链代运营：营收增长显著（同比增长31%），毛利率略有下降。
• 电子商务：营收同比下降15%，毛利率小幅下滑。
• 品类结构：奶粉、用品、玩具等品类增长明显，毛利率有所改善。

战略与扩张

• 门店扩张加速：25H1新开35家门店，关闭23家；计划签约待开业门店30家，下半年在长沙等高线城市深化布局。
• IP零售新布局：与万代南梦宫合作共建模型店，开展“区域核心城市+重点商圈”双轨扩张，毛利空间潜力大。

估值与评级

• 目标价未披露。维持“买入”评级，上调盈利预测，预计25-27年归母净利润为1.35亿-2.04亿元，对应PE分别为20、16、13倍。

风险分析

• 宏观经济不确定性、出生率不及预期、门店扩张进度未达目标。

财务视角总结

• 盈利能力：毛利率25.9%，净利率3.54%，ROE达11.01%，估值PE、PB下降，现金流表现承压但维持可接受水平。