20150516-兴业证券-建筑材料_短期焦点仍集中于改革_转型_区域等主题_19页_1mb

建筑材料行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2015年建筑材料行业的整体表现及各子行业的基本面变化，提出对重点公司的投资建议。报告指出，2015年5月建材行业涨幅约为9.82%，略高于全部A股指数的9.63%，显示出一定的超额收益。重点公司如建研集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材、长海股份、开尔新材、友邦吊顶、西部建设、海螺水泥、华新水泥、天山股份、祁连山、塔牌集团、冀东水泥、中国巨石、南玻A等，其股价和业绩表现各有差异。

主要观点

1. 水泥行业

• 行业观点：今明两年行业供需边际继续呈现双降局面，整体处于弱平衡状态，景气弹性不大，但明年上半年供需关系稍差。
• 关注点：
  • 京津冀协同发展规划对河北小产能的压缩可能超预期。
  • 西北丝绸之路基建启动时点。
  • “十二五”节能减排指标的完成压力可能造成局部集中限电。
  • 国企改革或企业转型的个体性变化。
• 本周基本面：全国水泥市场价格延续跌势，环比跌幅为0.96%。价格下跌区域集中在华东、中南和西南等局部地区，不同地级市下调5-30元/吨。由于雨水天气和高中考临近，下游需求减弱，水泥库存攀升，部分企业被迫停产。

2. 玻璃行业

• 行业观点：展望至明年，需求下行，产能投放，玻璃价格和企业盈利将继续受到挤压，同时产能关停数量将持续增加。玻璃行业看点在于下游细分领域，如电子、光伏、节能玻璃及国企改革概念。
• 本周基本面：现货走势呈现区域分化，整体需求因南方雨季和北方农忙而环比减少，价格小幅波动。周末全国白玻均价1127元，环比上涨1元，同比下跌124元。浮法玻璃产能利用率71.81%，环比上涨0.15%，同比下跌12.13%。行业库存3554万重箱，环比增加3万重箱，同比增加335万重箱。

3. 玻璃纤维及制品

• 行业观点：未来2年基本没有大型新增产能，而需求在风电、汽车、美国房地产和全球基建带动下增速有望加快。继续看好玻纤产业链进入反转周期，产品价格和盈利能力将持续提升，建议震荡中继续买入长海股份和中国玻纤。
• 本周基本面：玻璃纤维纱市场行情基本稳定，各品种调整动力不足。无碱粗纱市场维持平稳，直接纱、热塑纱、板材纱货源紧俏。中碱织布纱方面，部分企业检修后库存尚可，但南方地区销售仍显滞缓。

4. 新型建材

• 行业观点：长期看好细分领域的优秀龙头。以服务、创新、品牌为抓手，提升核心竞争力。
• 细分领域：
  • 制造商向服务商转变，资产变轻，提升ROE和客户黏度，如建研集团、北京利尔。
  • 创新提高附加值，如长海股份、开尔新材。
  • 制造商向类消费、品牌商转变，满足消费者对生活品质和品牌的需求，如伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶。
• 本周基本面：国内美废11#均价约190.45美元/吨，环比涨幅持平，同比降幅约4.3%。SBS改性沥青出厂价格约4450元/吨，环比持平，同比降幅约21.93%。华东地区工业萘均价约3720.33元/吨，环比跌幅3.24%，同比降幅46.5%。环氧乙烷均价约8900元/吨，环比降幅10%，同比降幅16.04%。

关键信息

重点公司表现

投资策略

• 短期策略：市场风格仍集中于国企改革、并购转型、区域主题等个股，如建研集团（厦门自贸区+转型检测）、北新建材（混改）、龙泉股份（水利建设）、纳川股份（城市管网）、中材科技（混改预期）、海螺型材（资产注入预期）等。
• 中期布局：建议逐步布局低估值、涨幅落后的传统大建材，如华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥、南玻A和旗滨集团。

涨跌幅分析

• 涨幅前五：龙泉股份47%、洛阳玻璃41%、扬子新材37%、瑞泰科技35%、*ST华塑27%。
• 涨幅后五：友邦吊顶0%、罗普斯金0%、亚泰集团-1%、开尔新材-6%、三峡新材-10%。

估值表

结论

总体来看，建筑材料行业在2015年5月表现出一定的上涨趋势，但各子行业表现不一。水泥行业整体处于弱平衡状态，价格和库存压力较大；玻璃行业则面临需求下行和产能扩张的压力，但细分领域和国企改革概念仍有看点；玻璃纤维行业则因需求增长而被看好，预计进入反转周期；新型建材行业则以服务、创新和品牌为核心竞争力，长期看好龙头企业的表现。投资建议以震荡中布局为主，重点关注低估值和涨幅落后的传统大建材，以及具备转型和改革潜力的企业。