20260507-广发证券-广发宏观_制造业景气度集中于三条产业线索_5页_451kb

报告摘要

2026年4月，制造业整体景气度保持稳定，PMI小幅下降0.1个点至50.3，仍位于景气扩张区间。中观景气面环比改善，景气扩张行业数量由3月的8个增至11个，显示制造业韧性仍在。然而，经济整体的广谱性仍需进一步改善，新老行业景气分化有所扩大。

制造业景气度保持韧性
- 4月制造业PMI为50.3，连续第二个月处于景气扩张区间。
- 中观景气面环比改善，景气扩张行业数量增加。
景气改善集中在三条产业线索
- AI产业链及其上游：包括计算机通信电子、有色金属等。
- 第二批“两新”政策红利：通用设备、专用设备、电气机械、汽车、医药等行业受益。
- 涨价与原材料预防性补库：石化产业链及下游行业景气度提升。
出口订单景气度上升
- 4月制造业出口订单PMI环比上升1.2个点至50.3。
- 通用设备、汽车、电气机械、计算机通信电子等行业出口订单显著改善。
部分行业景气度下降
- 基础消费（如农副食品、纺织服装）和建材相关行业（如金属制品、黑色冶炼）景气度环比下降。
- 建筑业PMI环比下降1.3个点至48.0，景气度走弱。
新兴产业表现优于传统产业
- 4月战略性新兴产业PMI为57.4，为2020年以来同期次高。
- 新一代信息技术、新能源等行业景气度高于季节性均值，表现强劲。
服务业景气度高位微降，部分细分行业改善
- 4月服务业PMI环比下降0.6个点至49.6。
- 信息与商务服务景气高位小幅下降，交运和居民服务景气环比上升。

景气改善行业：通用设备（+7.6）、纺织（+7.6）、计算机通信电子（+6.4）、汽车（+4.7）、电气机械（+4.0）、石油加工及炼焦（+4.0）、有色冶炼（+2.6）、医药（+2.3）、造纸印刷（+1.5）、专用设备（+1.1）、化纤橡塑（+1.1）、化工（+0.8）。
景气下降行业：非金属矿制品（+0.1）、黑色冶炼（-2.1）、金属制品（-3.6）、农副食品（-5.9）、纺服（-9.8）。
建筑链景气度弱于其他行业：房屋建筑经营活动状况和新订单分别下降0.8和2.8个点，建筑安装和土木工程建筑景气度降幅更大。
消费链政策面有利：消费链行业在政策支持下表现相对较好，但基本面尚未显著反映。
服务业分化明显：信息与商务服务景气高位微降，交运和居民服务景气低位改善。

行业	PMI环比变化	新订单	生产量	从业人员	供应商配送时间	主要原材料库存
全国	-0.1	-0.3	0.0	0.0	0.0	0.2
通用设备	+7.6	+4.9	+2.1	-1.4	+0.2	+1.8
纺织	+7.6	+4.7	+2.1	-1.1	+1.5	+0.5
计算机通信电子	+6.4	+3.0	+4.2	-0.4	-0.5	+0.1
汽车	+4.7	+2.2	+1.6	+0.1	-0.1	+0.9
电气机械	+4.0	+2.4	+0.9	+0.2	-0.2	+0.7
石油加工及炼焦	+4.0	+1.5	+2.5	+0.8	-1.4	+0.6
有色冶炼	+2.6	+2.0	+0.8	+0.4	-1.6	+1.0
医药	+2.3	+0.8	+0.7	+0.9	-0.2	+0.1
造纸印刷	+1.5	+1.3	-0.2	-0.7	+0.9	+0.2
专用设备	+1.1	-0.1	+0.9	+0.0	+0.3	+0.0
化纤橡塑	+1.1	-0.7	-0.3	+2.2	-0.3	+0.2
化工	+0.8	+1.0	-0.5	+0.1	+0.2	+0.1
非金属矿制品	+0.1	+0.8	+0.0	+0.1	+0.3	-1.1
黑色冶炼	-2.1	-0.5	-1.7	-0.5	+1.5	-1.0
金属制品	-3.6	-3.4	-1.2	+0.4	+0.4	+0.1
农副食品	-5.9	-3.5	-2.1	-0.3	-0.4	+0.5
纺服	-9.8	-4.6	-3.4	+0.1	-0.8	-1.2