> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 制造业景气度集中于三条产业线索总结 ## 核心内容 2026年4月，制造业整体景气度保持稳定，PMI小幅下降0.1个点至50.3，仍位于景气扩张区间。中观景气面环比改善，景气扩张行业数量由3月的8个增至11个，显示制造业韧性仍在。然而，经济整体的广谱性仍需进一步改善，新老行业景气分化有所扩大。 ## 主要观点 1. **制造业景气度保持韧性** - 4月制造业PMI为50.3，连续第二个月处于景气扩张区间。 - 中观景气面环比改善，景气扩张行业数量增加。 2. **景气改善集中在三条产业线索** - **AI产业链及其上游**：包括计算机通信电子、有色金属等。 - **第二批“两新”政策红利**：通用设备、专用设备、电气机械、汽车、医药等行业受益。 - **涨价与原材料预防性补库**：石化产业链及下游行业景气度提升。 3. **出口订单景气度上升** - 4月制造业出口订单PMI环比上升1.2个点至50.3。 - 通用设备、汽车、电气机械、计算机通信电子等行业出口订单显著改善。 4. **部分行业景气度下降** - 基础消费（如农副食品、纺织服装）和建材相关行业（如金属制品、黑色冶炼）景气度环比下降。 - 建筑业PMI环比下降1.3个点至48.0，景气度走弱。 5. **新兴产业表现优于传统产业** - 4月战略性新兴产业PMI为57.4，为2020年以来同期次高。 - 新一代信息技术、新能源等行业景气度高于季节性均值，表现强劲。 6. **服务业景气度高位微降，部分细分行业改善** - 4月服务业PMI环比下降0.6个点至49.6。 - 信息与商务服务景气高位小幅下降，交运和居民服务景气环比上升。 ## 关键信息 - **景气改善行业**：通用设备（+7.6）、纺织（+7.6）、计算机通信电子（+6.4）、汽车（+4.7）、电气机械（+4.0）、石油加工及炼焦（+4.0）、有色冶炼（+2.6）、医药（+2.3）、造纸印刷（+1.5）、专用设备（+1.1）、化纤橡塑（+1.1）、化工（+0.8）。 - **景气下降行业**：非金属矿制品（+0.1）、黑色冶炼（-2.1）、金属制品（-3.6）、农副食品（-5.9）、纺服（-9.8）。 - **建筑链景气度弱于其他行业**：房屋建筑经营活动状况和新订单分别下降0.8和2.8个点，建筑安装和土木工程建筑景气度降幅更大。 - **消费链政策面有利**：消费链行业在政策支持下表现相对较好，但基本面尚未显著反映。 - **服务业分化明显**：信息与商务服务景气高位微降，交运和居民服务景气低位改善。 ## 行业PMI环比变化 | 行业 | PMI环比变化 | 新订单 | 生产量 | 从业人员 | 供应商配送时间 | 主要原材料库存 | |------|-------------|--------|--------|----------|----------------|----------------| | 全国 | -0.1 | -0.3 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.2 | | 通用设备 | +7.6 | +4.9 | +2.1 | -1.4 | +0.2 | +1.8 | | 纺织 | +7.6 | +4.7 | +2.1 | -1.1 | +1.5 | +0.5 | | 计算机通信电子 | +6.4 | +3.0 | +4.2 | -0.4 | -0.5 | +0.1 | | 汽车 | +4.7 | +2.2 | +1.6 | +0.1 | -0.1 | +0.9 | | 电气机械 | +4.0 | +2.4 | +0.9 | +0.2 | -0.2 | +0.7 | | 石油加工及炼焦 | +4.0 | +1.5 | +2.5 | +0.8 | -1.4 | +0.6 | | 有色冶炼 | +2.6 | +2.0 | +0.8 | +0.4 | -1.6 | +1.0 | | 医药 | +2.3 | +0.8 | +0.7 | +0.9 | -0.2 | +0.1 | | 造纸印刷 | +1.5 | +1.3 | -0.2 | -0.7 | +0.9 | +0.2 | | 专用设备 | +1.1 | -0.1 | +0.9 | +0.0 | +0.3 | +0.0 | | 化纤橡塑 | +1.1 | -0.7 | -0.3 | +2.2 | -0.3 | +0.2 | | 化工 | +0.8 | +1.0 | -0.5 | +0.1 | +0.2 | +0.1 | | 非金属矿制品 | +0.1 | +0.8 | +0.0 | +0.1 | +0.3 | -1.1 | | 黑色冶炼 | -2.1 | -0.5 | -1.7 | -0.5 | +1.5 | -1.0 | | 金属制品 | -3.6 | -3.4 | -1.2 | +0.4 | +0.4 | +0.1 | | 农副食品 | -5.9 | -3.5 | -2.1 | -0.3 | -0.4 | +0.5 | | 纺服 | -9.8 | -4.6 | -3.4 | +0.1 | -0.8 | -1.2 | ## 风险提示 - 国内稳增长政策不及预期。 - 部分行业价格上行不可持续或出现回调。 - 地缘政治风险超预期。 - 外部关税或贸易环境变化超预期。 - 行业PMI与整体PMI可能出现背离。 - 对行业景气变化的理解可能存在偏差。 ## 报告信息 - **报告名称**：《广发宏观：制造业景气度集中于三条产业线索》 - **发布日期**：2026-04-30 - **作者**：王丹 S0260521040001 - **来源**：Wind，中采咨询，广发证券发展研究中心 ## 法律声明 本摘要内容仅供广发证券客户参考，其他读者请自行评估适当性。广发证券不对因使用本摘要内容而产生的损失承担任何责任。完整投资观点请以广发证券研究所发布的完整报告为准。