20250810-华鑫证券-新益昌-688383.SH-公司动态研究报告_深耕半导体封装+显示设备_自研机器人打造新的增长飞轮_5页_333kb

新益昌（688383.SH）研究：深耕半导体封装与机器人业务，维持“买入”评级

核心观点

• 公司因战略转型，主动收缩传统LED业务，聚焦半导体及新型显示领域，短期业绩承压，但半导体封装设备及机器人布局有望成为新的增长点。

战略转型与财务表现

• 2024年业绩下滑：营收9.34亿元，同比降10.2%；归母净利润4，045.8万元，同比降32.9%。2025Q1延续下滑趋势，主要源于业务结构调整。
• 毛利率优化：固晶机业务毛利率达32.9%，同比提升4.05pcts。持续增加研发投入（占营收10.45%），提升技术实力。

半导体与新型显示设备布局

• 封装设备领先优势：覆盖汽车电子、通信、存储等领域，客户包括华为、长电等，产品包括MOSFET、SMA等工艺的固晶机及高精度焊接设备。
• Mini/Micro LED 固晶机突破：新机型HAD8612固晶精度达±15um，产能高达270K/H，已获苏州华星光电订单。
• 并购提升技术储备：并购开玖自动化，整合焊线机技术，推出Clip组焊线连线机、K940-P等设备，形成测试包装设备全覆盖。

新兴业务：切入机器人赛道

• 设立机器人子公司：基于设备制造与算法积累，布局机器人领域，聚焦人工智能与智能制造。
• 技术协同优势：在驱动器、高精度电机、控制器等领域具备技术壁垒，有望打造“设备+机器人”的增长飞轮效应。

盈利预测与投资建议

• 收入预测：2025-2027年收入分别为10.74亿、12.61亿、14.69亿元，同比增长率分别为15.0%、17.4%、16.5%。
• 利润预测：2025-2027年净利润为149、233、254百万元，净利润增长率分别为391.8%、56.9%。
• 估值：2025年PE为230.3倍，2026年PE降至46.8倍，未来估值持续下修但成长性被看好。
• 评级：“买入”（维持），看好公司在半导体封装、机器人等领域的长期增长潜力，建议积极配置。

投资风险

• 下游需求不及预期。
• 客户开拓与产品研发进度延迟。
• 机器人项目落地不及预期。