20250426-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_3月_全国新能源装机容量历史性超越火电_17页_1mb

公共事业与环保组行业分析总结

核心内容

2025年3月，全国新能源装机容量历史性超越火电，标志着我国能源结构正在加速向清洁化转型。与此同时，电力与环保行业在4月20日至4月24日期间表现分化，碳中和板块涨幅最大，而煤炭板块则小幅下跌。

主要观点

1. 行情回顾

• 上证综指上涨0.56%，创业板指上涨1.74%。
• 碳中和板块上涨2.96%，公用事业板块上涨2.19%，环保板块上涨1.44%。
• 煤炭板块下跌0.88%，成为唯一下跌的板块。
• 公用事业子板块中，其他能源发电涨幅最大（8.52%），核力发电跌幅最大（-1.75%）。
• 环保子板块中，综合环境治理涨幅最大（3.35%），大气治理跌幅最大（-0.87%）。

2. 每周专题

• 截至2025年3月底，全国累计发电装机容量约34.31亿千瓦，同比增长14.5%。其中：
  • 太阳能发电装机容量达9.46亿千瓦，同比增长43.4%；
  • 风电装机容量达5.35亿千瓦，同比增长17.2%；
  • 火电装机容量达14.51亿千瓦，同比增长3.9%；
  • 水电装机容量达4.38亿千瓦，同比增长3.3%；
  • 核电装机容量达0.61亿千瓦，同比增长6.9%。
• 全国发电设备累计平均利用小时数为769小时，同比减少81小时。
• 电网工程投资完成956亿元，同比增长24.8%。
• 全国发电累计厂用电率为4.3%，环比保持稳定。

3. 行业数据跟踪

3.1 煤炭价格跟踪

• 欧洲ARA港动力煤FOB离岸价为105美元/吨，环比上涨2.94%；
• 纽卡斯尔NEWC动力煤FOB离岸价为93美元/吨，环比下跌2.11%；
• 广州港印尼煤库提价为732.56元/吨，环比下跌0.94%；
• 山东滕州动力煤坑口价为675元/吨，与上周持平；
• 秦皇岛动力煤平仓价为657元/吨，环比下跌1.20%；
• 北方港煤炭合计库存为3112万吨，环比下跌2.66%。

3.2 天然气价格跟踪

• ICE英国天然气价下跌至81.28便士/色姆，跌幅6.31%；
• 美国Henry Hub天然气价下跌至2.73美元/百万英热，跌幅7.15%；
• 欧洲TTF天然气价下跌至10.64美元/百万英热，跌幅8.63%；
• 国内LNG到岸价下跌至11.13美元/百万英热，跌幅8.77%。

3.3 碳市场跟踪

• 全国碳市场碳排放配额（CEA）最新报价75.76元/吨，环比下跌5.34元/吨，跌幅6.58%；
• 广东碳市场成交量最高，为41015吨；
• 北京碳市场平均成交价最高，为90.52元/吨。

关键信息

4. 行业要闻

• **国家智能制造标准体系建设指南（2024版）**发布，提出针对电力装备行业制定智能工厂建设指南、系统集成规范及数字化制造标准。
• 华东能源监管局发布《长三角电力市场建设实施方案（2025年）》，目标2025年长三角省间交易电量总体规模达1800亿千瓦时，占区域市场化交易电量比重超10%。
• 浙江电力交易中心发布《浙江电力领域新型主体市场化响应方案（试行，征求意见稿）》，明确市场化电力响应的费用分摊方式，新型主体包括虚拟电厂（负荷聚合商），正调节报价范围为0~1200元/MW，负调节报价范围为0~600元/MW。

5. 上市公司动态

• 股权质押公告显示，多家公司股东进行质押操作，如侨银股份、嘉泽新能等。
• 大股东增减持公告中，亨通股份增持1202万股，立新能源减持297万股。
• 限售股解禁公告显示，艾布鲁、川能动力、中兰环保等公司将在未来3个月内解禁限售股。

投资建议

• 火电板块：关注皖能电力、华电国际，这些企业在电力供需偏紧、竞争格局较好的地区，资产价值有望重估。
• 水电板块：建议关注长江电力，受益于电价稳定、地区性供需紧张及长端利率持续下行。
• 核电板块：建议关注中国核电，受益于连续投产期、电量增长及长期高分红能力提升。
• 风电板块：建议关注龙源电力（H），作为风电龙头运营商。
• 环保板块：建议关注玉禾田，作为城市综合运营管理服务的龙头企业。

风险提示

电力板块

• 新增装机容量不及预期；
• 下游需求景气度不高；
• 电力市场化进度不及预期；
• 煤价维持高位影响火电盈利；
• 新能源出力不可预测，市场化交易风险增加。

环保板块

• 环境治理政策释放不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度在5%~15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%~5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经书面授权不得复制、转发、转载等；
• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议；
• 报告仅限于中国境内使用，国金证券保留一切权利。