20230901-浙商证券-航天宏图-688066.SH-航天宏图2023年半年报点评_业绩符合预期_遥感数据要素龙头将迎来拐点_3页_446kb

航天宏图2023年半年报点评

业绩概述

报告期内，公司2023年上半年营收102.4亿，同比增长31.03%，整体毛利率49.66%，同比下降0.84个百分点。归母净利润0.11亿，同比增长27.38%，但扣非归母净利润-0.29亿，同比下降468.87%。第二季度业绩符合预期，营收74.9亿（+27.78%），归母净利润1.00亿（+71.98%），扣非归母净利润0.68亿（+23.82%）。

业务增长驱动

1. 空间基础设施建设加速

• 收入32.2亿，同比增长599.94%
• 国内卫星互联网需求放量驱动增长

2. PIE+行业业务调整

• 收入6.56亿，同比下降8.67%
• 应急管理领域需求阶段性放缓，预计下半年在特种业务和政府客户需求回暖带动下恢复增长

3. 云服务业务显著突破

• 收入4.6亿，同比增长170.79%
• 产品聚焦遥感数据要素服务和垂直行业解决方案

未来发展机会

1. 数据要素市场建设

• 财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，利好公司业绩表现
• 自有SAR数据挂牌上海数交所，拓展标准化产品客户渠道

2. 国际市场拓展

• 7月中标玻利维亚国家项目（2000万美元+）
• 有望在一带一路市场实现从项目执行商向数据服务商转型

投入与效率优化

1. 加大研发投入

• 23H1研发费用率17.02%，同比增0.71%
• 持续开发通用遥感智能解译大模型，推动产品升级

2. 商业模式优化

• 销售费用率同比下降1.57个百分点
• 通过IPD改革提升人效，区域/行业管理精细化

评级与目标

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：2023-2025年营收预计345.9亿、480.2亿、659.3亿，对应PE：35.34倍、22.47倍、15.47倍
• 投资亮点：遥感数据要素龙头，受益国内数据资产化政策，国际化市场拓展加速

风险提示

• 市场/客户/订单不及预期风险
• PIE+业务增速波动风险
• 云及数据服务市场拓展不确定性
• 行业竞争加剧风险

注：标普下调评级，但报告认为市场流动性趋紧背景下估值压力阶段缓解