20180716-东兴证券-2018年6月进出口数据点评_出口基本形势向好_外贸内生动力增强_4页_465kb

出口基本形势向好，外贸内生动力增强总结

核心内容概述

2018年6月中国进出口数据公布，整体外贸形势呈现出口增速略低于预期、进口增速远低于预期的特点。尽管面临外部贸易摩擦和国内工业需求疲软的压力，我国外贸仍展现出结构优化和多元化发展的积极趋势，出口基本形势保持向好。

主要观点

• 出口形势总体向好：尽管6月出口同比（人民币计）增长3.1%，略低于预期的4%，但美元计增长11.3%，高于预期。同时，贸易摩擦对出口的影响有限，预计下半年整体出口受冲击较小。
• 进口增速不及预期：6月进口同比（人民币计）增长6%，远低于预期的12.6%；美元计增长14.1%，也低于预期。主要受关税下调政策影响，部分进口商品价格预期下降，拖累进口增长。
• 工业需求疲软影响进料加工贸易：6月进料加工贸易额同比下降11.3%，主要由于主要海外经济体景气下行，制造业PMI指数下滑，导致需求端承压。
• 外贸多元化趋势明显：我国对欧盟、美国、东盟、日本等主要市场进出口均增长，与“一带一路”沿线国家贸易保持平稳较快增长，显示出外贸结构的优化和多元化趋势。
• 出口结构优化：传统劳动密集型产品出口下降，而机电产品和高新技术产品出口增长显著，成为出口增长的主要动力。

关键信息

进出口数据

贸易顺差

• 6月贸易顺差（人民币计）2618.8亿元，预期顺差1870亿元，前值顺差1565.1亿元。
• 6月贸易顺差（美元计）416.1亿美元，预期顺差277.2亿美元，前值顺差249.2亿美元。

贸易结构

• 一般贸易：1-6月累计进出口8.32万亿元，增长12.2%，占外贸总值的59.0%。
• 加工贸易：1-6月累计进出口3.73万亿元，增长0.01%，其中出口增长10.4%，进口增长14.1%，贸易顺差减少5.05%。
• 进料加工贸易：同比下降11.3%，占外贸总值的25.2%。
• 机电产品：1-6月累计出口4.4万亿元，增长7%，占出口总值的58.6%。
• 高新技术产品：1-6月累计出口2.2万亿元，增长10.1%，占出口总值的29%。

贸易多元化

• 对“一带一路”沿线国家进出口增速高出整体增速2.5个百分点。
• 7月起对印度、孟加拉国、老挝和斯里兰卡等国的进口大豆实行零关税，进一步推动贸易多元化。

结论

尽管6月进出口数据部分指标未达预期，但整体外贸形势依然保持向好。出口结构持续优化，机电和高新技术产品成为增长主力，进口增速受关税政策和需求疲软影响明显。在贸易摩擦可控的前提下，我国外贸具备较强的内生动力，未来增长潜力较大。

风险提示

• 中美贸易战存在较大不确定性，可能对出口增速造成一定影响。
• 国外供需环境恶化可能对出口产生压力。

分析师与研究助理简介

• 谭淞：经济学博士，宏观经济和固定收益分析师，9年证券从业经验，曾获多项行业奖项。
• 汤黎明：中央财经大学财政学博士研究生，曾在经济类核心期刊发表多篇论文，参与多项宏观经济研究课题。

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