深度报告-20240524-天风证券-专用设备行业深度研究_船舶制造_油运淡季不淡_油轮征途再起__28页_2mb

船舶制造行业深度研究总结

核心观点

报告指出，在全球油运市场复苏和地缘政治因素支撑下，船舶制造行业特别是油轮板块面临新的增长机遇。中国船厂在全球油轮订单中占据主导地位，相关企业有望受益于行业上行周期。行业评级为"强于大市"，建议关注中国船舶和中国重工。

市场分析

油轮市场

• 供需关系：2023年油轮新增订单同比大幅增长4105%，份额占比达221%；运价支撑强劲，2024Q1平均运价约47000美元/天，较上年增长15%。
• 需求端：克拉克森预测，2024/25年原油油轮需求将增长25%/42%，而运力供给年增0.5%/2.0%，供需紧张局面或持续。
• 供给端：中国/韩国船厂分别占油轮手持订单的64%/21%，希腊船东在减少运力的同时显著增加新船订单。

散货船市场

• 订单情况：散货船在手订单份额自2013年50.1%降至2023年23.4%，仍处于十年低位。
• 需求变化：吨海里需求2025年或放缓，但绝对量需求仍将持续增长。

船型轮动

• 油轮订单显著增加，2023年份额飙升至22.1%，集装箱船则因前期订单交付进入交付周期。

竞争格局

• 中国船厂在油轮细分领域占据主要市场份额，VLCC等高附加值船型订单显著提升。

公司重点分析

中国船舶

• 油轮订单：广船国际、外高桥等基地承接大量油轮订单。
• 经营数据：2023年毛利率提升，订单结构优化。

中国重工

• 订单情况：大连造船、北海造船等基地新签大量油轮订单，产品结构优化。
• 盈利能力：净利率于2023年实现转正，毛利率持续改善。

风险提示

• 市场环境：原材料、汇率、航运等市场因素扰动。
• 安全生产：生产任务增加带来的安全管理挑战。
• 成本控制：原材料价格波动、配套产能不足等成本压力。

投资建议

建议关注中国船舶和中国重工两家公司在油轮制造细分领域的投资机会，重点关注高附加值船型订单的获取和产能释放进度。同时需持续跟踪地缘政治风险、航运市场变化及钢材价格波动情况，动态调整投资策略。

注：本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。