钢铁行业2019年政府工作报告之钢铁：多项政策稳需求，环保改造优供给-20190308-广发证券-12页_956kb

2019年政府工作报告之钢铁行业总结

核心内容概述

2019年政府工作报告对钢铁行业的发展进行了重点部署，主要从需求端与供给端两个维度分析行业前景，并提出相应的投资建议。报告强调通过财政与货币政策的协同发力，稳定钢铁需求，同时推进供给侧改革与环保治理，优化行业结构和生产方式。

主要观点与关键信息

一、需求端分析

1. 财政政策双轨并进

   • 2019年积极财政政策加力提效，强化逆周期调节和系统性风险防范。
   • 财政赤字增加至2.76万亿元，赤字率提升至2.8%，地方债规模扩大，为基建投资提供资金支持。
   • 地方政府专项债券增量达2.15万亿元，比2018年增加8000亿元，重点支持项目建设。

2. 货币政策松紧适度

   • 稳健货币政策转向“合理充裕”，强调流动性总量与利率水平同步改善。
   • M2和社会融资规模增速与GDP名义增速相匹配，预期社融规模增速修复至合理水平。
   • 政策旨在缓解企业融资难、融资贵问题，降低实际利率水平。

3. 钢铁行业需求格局

   • 预计2019年钢铁终端需求呈现“基建强、地产稳、制造回升”态势。
   • 基建投资因财政政策支持和专项债落地，有望回归历史中位区间。
   • 地产投资受棚改增量趋减影响，但流动性改善将缓释融资风险，需求持稳。
   • 制造业投资增速回升，钢材需求或有新增空间。

二、供给端分析

1. 供给侧改革转向存量优化

   • 供给侧改革由“总量边际”转向“存量改革”，产能去化步伐放缓。
   • 2019年政府工作报告仅提出“推进钢铁、煤炭行业市场化去产能”，未明确量化目标，表明政策重心转移。

2. 环保治理持续高压

   • 污染防治攻坚基调未变，环保政策仍是影响供给的重要因素。
   • 钢铁行业持续推进超低排放改造，污染物排放量目标为下降3%（如二氧化硫、氮氧化物）。
   • 环保标准提升，推动行业结构优化和竞争生态改善。

3. 供给端优化逻辑

   • 低环保资质的落后产能将被优质先进产能置换，实现结构优化。
   • 环保政策执行力度不减，行业供给端面临持续压力。

三、投资建议

• 关注优质企业：建议投资者关注钢铁行业中的优质长材和板材龙头企业。
• 推荐公司：
  • 长材龙头：柳钢股份、韶钢松山、三钢闽光、方大特钢
  • 板材龙头：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、马钢股份、南钢股份
• 行业评级：买入

四、风险提示

1. 宏观经济增速下滑
2. 供给侧改革进度低于预期
3. 环保政策执行不达预期

总结

2019年钢铁行业在政策层面迎来新的发展逻辑，需求端因积极财政和稳健货币政策的协同作用，呈现基建投资强劲、地产需求稳定、制造业回升的格局。供给端则聚焦于结构优化与环保治理，供给侧改革由去产能转向存量改革，环保政策持续高压，推动行业高质量发展。在投资层面，分析师李莎建议关注行业龙头，看好钢铁行业投资机会，但需警惕宏观经济和政策执行不及预期的风险。