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两会政府工作报告解读与投资展望总结

核心内容概述

2016年两会政府工作报告强调了稳增长与调结构并重，提出了一系列政策导向和经济目标。整体经济预期保持降中趋稳，财政政策积极，货币政策宽松，对A股市场和大类资产配置产生深远影响。同时，报告指出结构性改革是重点，包括供给侧改革、环保、消费和民生等领域，为各行业提供了投资机会。

主要观点

1. 宏观经济展望

• 经济增速：2016年GDP目标为6.5%-6.7%，CPI目标为3%，M2目标为13%。
• 财政政策：财政赤字率提升至3%，增加5600亿元，主要用于解决传统周期性行业的产能过剩问题。
• 货币政策：保持稳中偏松，M2增速预期为13%，社会融资规模增长13%。
• 全球影响：美国6月是否加息仍为变数，人民币国际化与SDR加入预期有助于缓解贬值压力，影响A股波动。

2. 投资策略

• 大类资产配置：优先考虑固定收益类资产，如高等级债券。
• 供给侧改革：布局被改革的龙头企业，鼓励科技制造业和消费品品牌发展。
• 消费与民生：重点关注医疗保健、养老、健康等健康产业。
• 环保行业：应布局具有科技竞争力和异地扩张能力的企业。

关键行业分析

1. 债券市场

• 稳定发展基础：经济增速稳定是债券市场发展的关键。
• 供给增加：2016年利率债发行量比2015年增长40%以上。
• 利率趋势：利率稳中有降，10年期国债收益率预计在2.6%-3.2%之间。
• 风险提示：若美元加息导致流动性收紧，可能对长期利率产生波段性影响。

2. 石油石化行业

• 价格底部区域：原油价格接近40美元/桶，预计在OPEC减产预期未破灭前不会有大幅回调。
• 推荐个股：桐昆股份、恒逸石化、中石化、上石化。
• 供给侧改革：石化行业结构性过剩，需通过去产能、转型升级等方式推动行业复苏。

3. 有色金属行业

• 行业反转已确立：成本支撑、库存低、宽松货币环境、资源国汇率企稳等因素共同推动行业复苏。
• 推荐个股：驰宏锌锗、江西铜业、中国铝业、山东黄金等龙头股。
• 贵金属逻辑：美元指数处于高点，人民币贬值利好人民币计价贵金属。

4. 计算机与科技领域

• 政策支持：政府报告未提及注册制，板块估值压力缓解。
• 重点领域：共享经济、人工智能、互联网医疗、网络安全等。
• 推荐公司：蓝盾股份、捷顺科技、四维图新、东方网力、科大讯飞等。

5. 医药与健康行业

• 医养结合：成为2016年重点发展方向。
• 医保改革：城乡居民医保财政补助提高，推动医疗资源下沉。
• 药品器械评审：改革利好创新能力强的企业。
• 推荐公司：山东黄金、中金黄金、金贵银业、豫光金铅等。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越市场平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报10%-20%）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%以上）。
• 公司评级：同行业评级标准，主要依据未来6-12个月股价表现。

分析师信息

投资建议

• 债券：配置高等级债券，利率稳中有降。
• 石油石化：关注OPEC减产预期，推荐桐昆股份、恒逸石化、中石化、上石化。
• 有色金属：配置行业龙头股，关注铅锌、铜、铝等细分领域。
• 科技与创新：共享经济、人工智能、互联网医疗、网络安全等领域具备长期发展潜力。
• 医药健康：医养结合、社会资本办医、药品器械评审改革等带来投资机会。

资料来源

中国银河证券股份有限公司研究部整理。

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