20171020-上海证券-上证晨会头条聚焦_250kb

上证晨会头条聚焦总结（20171020）

核心内容概述

本报告由分析师刘骐豪撰写，聚焦于2017年三季度中国经济数据及A股市场三季报行情的表现，分析了经济数据背后的动因及市场对业绩高增长公司的反应。

一、中国经济数据解读

1. 三季度GDP增速

• 三季度GDP同比增长 6.8%，较二季度 6.9% 略有放缓。
• 连续9个季度运行在 6.7%-6.9% 区间，显示经济保持中高速增长，经济韧性较强。

2. 主要经济指标表现

• 固定资产投资：前三季度累计增长 7.5%，较前两个季度 8.6% 放缓1.1个百分点，连续6个月回落。
• 消费：前三季度累计增速 10.4%，与前两个季度持平。
• 出口：前三季度累计增长 7.5%，较前两个季度 8.2% 小幅回落。
• 工业增加值：9月增速 6.6%，较上月提升0.6个百分点，但部分中游行业如粗钢、水泥产量增速回落。
• 高技术制造业和装备制造业：表现依旧亮眼，显示产业升级趋势。

3. 房地产与消费

• 房地产投资：9月增速回升至 8.1%，受库存去化、城镇化、棚改货币化及租赁住房市场建设支撑。
• 房地产销售：9月同比增速 -1.5%，创2015年4月以来新低，显示销售端压力较大。
• 消费：9月社消同比增速回升至 10.3%，主要由石油及制品价格回升带动，但整体消费增长动力有限。

4. 四季度展望

• 前三季度GDP增速为 6.9%，4季度保增长压力不大。
• 但若地产销量继续下行、上游涨价压缩中游利润、环保限产等政策持续影响，四季度经济增速仍有回落可能。

二、三季报行情表现

1. 三季报披露情况

• 十一假期后，A股进入三季报密集披露期。
• 但三季报行情未如期而至，很多业绩高增长公司披露财报后股价反而下跌。

2. 典型案例分析

• 方大化工：三季报净利润1.195亿元，同比增长 187.82%，但股价6天内下跌 5%。
• 安纳达：三季报净利1.25亿元，同比增长 555%，预计全年盈利增长 267%-302%，但股价大跌4.42%。
• 博汇纸业、厦门钨业：累计跌幅超过 10%。

3. 股价下跌原因分析

• 周期性行业业绩透支：部分周期行业公司因产品涨价导致业绩高增长，但股价已提前反映预期，未来产品价格能否维持高位存在不确定性。
• 主力借利好出货：部分前期涨幅较大的个股，存在主力高位套现的可能。
• 业绩预增已提前预期：许多公司三季度业绩已提前预告，实际披露未带来额外市场冲击。

三、投资建议与风险提示

1. 投资评级体系

• 股票投资评级：包括增持、谨慎增持、中性、减持，基于公司基本面及估值预期，反映6个月内股价表现。
• 行业投资评级：包括增持、中性、减持，基于行业基本面及估值，反映12个月内行业指数表现。

2. 风险提示

• 前期涨幅较大的公司，若业绩增长已提前预期，需防范踩雷风险。
• 投资者应结合自身情况，谨慎看待分析师评级，不可完全依赖。

四、免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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五、总结

• 2017年三季度中国经济保持中高速增长，但增速略有放缓，经济韧性依然存在。
• 三季报行情未达预期，业绩高增长公司股价反而下跌，反映出市场对周期行业业绩的透支及主力资金的出货行为。
• 投资者需警惕前期涨幅较大且业绩增长已被预期的个股，防范市场回调风险。
• 投资评级体系为相对评级，仅供参考，投资者应独立分析判断。