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总结：EUR区交易想法

核心内容

本报告总结了BNP Paribas策略与经济学家团队对欧元区债券市场的最新交易想法，特别是针对德国通胀挂钩债券（BUNDei）的交易策略。

主要观点

• 交易策略：做空BUNDei-26 RY

  • 该交易从2018年8月21日的-1.27%开始，截至报告发布时已获得+16.6bp的利润，包括持有收益。
  • 报告建议在此时锁定利润，并等待更佳入场时机。

• 市场背景

  • 意大利政治不确定性：由于意大利政治局势的紧张，欧洲央行（ECB）短期内可能不会采取鹰派立场，从而影响市场对加息的预期。
  • BUNDei发行量完成：2018年德国通胀挂钩债券的发行量已经完成，10月9日的BUNDei-26拍卖标志着全年最后一场拍卖，预计全年总发行量为65亿欧元，接近2018年计划的6-10亿欧元区间下限。
  • 收益率曲线分析：BUNDei-23/-26/-30 RY曲线处于相对低位，相较于名义收益率、油价和欧元汇率而言，具有吸引力。
  • 持有收益：随着年底临近，长期持有BUNDei的收益将转为正值，主要由于HICP通胀季节性因素的影响。

关键信息

• 未来预期：尽管预计欧元区实际收益率（RY）将在年底小幅上升，但当前认为入场时机尚不成熟。
• 风险提示：
  • 本报告属于营销通讯，不构成独立投资研究。
  • 报告内容可能包含研究信息，仅供特定机构或投资者使用。
  • 所有信息基于公开来源，未经独立验证，可能不准确或不完整。
  • 交易建议仅为示例，实际交易需根据市场情况和相关法律条款进行。
• 法律与合规说明：
  • 本报告由BNP Paribas集团内的策略师和经济学家团队撰写。
  • 报告内容可能包含利益冲突，BNP及其关联公司可能在相关证券或衍生品上持有头寸或担任市场做市商。
  • 报告内容可能涉及未注册证券，仅限合格机构投资者或非美国人士购买。
  • 报告在不同司法管辖区的传播和使用受到严格限制，需遵守相关法律和监管要求。

图表说明

• 图1：德国通胀挂钩债券年度供应量（10年等效），显示2018年供应量处于历史低位。
• 图2：BUNDei-26在BUNDei-23/-26/-30 RY曲线中表现较弱，显示其相对吸引力。

其他重要信息

• 本报告不提供投资、税务、法律等专业建议。
• 任何交易都需谨慎评估，确保符合当地法律法规。
• 信息可能因市场变化而调整，不保证未来表现。
• 所有价格和收益率为示例性质，实际交易可能因多种因素产生差异。
• 报告内容可能包含模拟绩效数据，仅用于说明用途，不反映真实市场条件。

法律披露

• 报告内容在不同国家和地区（如英国、法国、德国、比利时、爱尔兰、荷兰、葡萄牙、西班牙、瑞士、加拿大等）的发布和使用受到相关法律和监管机构的限制。
• 交易需通过BNP Paribas的授权机构进行，且不适用于非专业投资者。
• 本报告不构成要约或要约邀请，仅用于市场讨论和交易参考。