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文档总结：全球市场策略与交易想法（2018年10月11日）

核心内容概览

本报告由BNP Paribas的策略师和经济学家团队撰写，主要围绕**英国富时指数（FTSE）与美国标普500指数（SPX）**的波动率变化，分析了当前市场环境，并提出了相关的交易策略建议。

主要观点

1. 市场波动性趋势

• 标普500（SPX）波动率在近期科技股下跌后显著上升，但随后有所回落，目前处于较低水平。
• 富时指数（FTSE）波动率持续高于10个点，且隐含波动率（IV）在9月底开始回升。
• FTSE-SPX波动率差目前处于较低水平，可能为投资者提供一个有利的入场机会。

2. 市场动态与风险因素

• 英国脱欧（Brexit）谈判进入最后阶段，预计在10月17-18日的欧盟-英国峰会将决定最终协议，若谈判失败，可能引发“无协议脱欧”（no-deal Brexit）情景，导致英镑大幅贬值并推高FTSE波动率。
• 美国CPI数据略低于预期，可能为美股提供短期喘息机会。
• 美国中期选举（11月6日）可能对市场影响有限，因市场已预期结果。

3. 交易策略建议

• 建议策略：投资者可考虑做多FTSE的12月ATM看涨期权，同时做空SPX的12月ATM看涨期权，并进行delta对冲。该策略理论上成本接近于零。
• 适用条件：适用于那些认为FTSE波动率将上升，而SPX将趋于稳定的投资者。
• 风险提示：
  • 做多看涨期权的风险为最大亏损为支付的期权费。
  • 做空看涨期权的风险为无限，需谨慎操作。

关键信息

1. 波动率对比分析

• FTSE-SPX隐含波动率（IV）差：目前处于较低水平，但若英国脱欧谈判不利，该差值可能进一步扩大。
• FTSE实际波动率（RV）：自2月中期以来持续高于10个点，表明市场对英国脱欧的担忧仍在持续。
• SPX实际波动率：近期处于较低水平，与美国强劲的国内数据一致，显示市场情绪较为稳定。

2. 未来展望

• FTSE波动率可能持续上升，直至年底，尤其是在英国脱欧谈判未达协议的情况下。
• SPX波动率可能在财报季后趋于稳定，尤其在科技股领域。
• 投资者应关注：英国脱欧谈判进展、美国CPI数据、中期选举结果以及全球宏观经济环境。

3. 风险提示与免责声明

• 报告内容为营销材料，非独立研究，可能涉及利益冲突。
• 不构成投资建议，投资者应自行评估风险并咨询专业顾问。
• 所有数据和价格均为示例性，实际交易时应重新确认。
• 交易可能涉及高风险，包括市场波动、对手方违约、流动性不足等。

4. 法律与合规声明

• 报告内容仅限专业投资者使用，不适用于普通投资者。
• 本报告不构成招股说明书或公开募股文件。
• 部分金融产品未在美国注册，仅限合格机构投资者或非美国人士购买。
• 报告内容可能包含回测数据，仅供示例参考，不保证未来表现。

图表说明

• 图1：显示FTSE-SPX IV差目前处于一个吸引人的水平。
• 图2：显示SPX波动率在市场下跌时飙升。
• 图3：显示FTSE实际波动率自2月中旬以来持续高于10个点。
• 图4：显示近期美国宏观经济数据与SPX波动率一致。

适用对象

• 本报告面向专业客户（Professional Clients）和合格交易对手（Eligible Counterparties）。
• 可能涉及ETF、可转债、衍生品等金融工具，需注意相关风险。

重要披露信息

• 本报告由BNP Paribas集团公司撰写，仅供指定接收者使用，不得复制或转发。
• 报告内容不构成法律、税务或投资建议，仅用于信息参考。
• 交易前应充分理解风险，并咨询独立顾问。