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华安期货投研有色金属周报2023/9/8

作者：鲍峰（高级分析师）、曾真（分析师）

摘要：

• 沪铝市场重回高位窄幅震荡区间，供需关系边际趋弱，基本面数据变化成为市场核心逻辑。
• 库存维持低位，政策环境回暖与工业品补库周期形成共振。
• 关注需求能否快速跟进及上游利润对价格的限制。

核心观点：

当前沪铝价格在高位震荡，主要受宏观预期回暖和库存低位支撑。维持工业品价格看涨的观点，但需注意需求跟进与上游利润的压制因素。

下周影响沪铝价格主要因素：

1. 出口数据
   • 2023年8月国内未锻轧铝及铝材出口同比下降93%，环比小幅反弹；1-8月累计同比降幅显著。
2. 库存变动
   • 国内电解铝锭社会库存较本周减少0.2万吨，较上周增加24万吨。

数据与观点：

• 基差变化：各地区铝锭升贴水逐步走低，华南地区价格低于国内均价。
• 成交与持仓：9月沪铝合约成交和持仓环比抬升，价差扩大至历史低位。
• 成本端：动力煤、氧化铝和铝土矿价格小幅上涨。
• 利润估算：龙头企业利润稳定，行业平均利润达3300-3500元/吨。
• 下游开工率：铝板带、铝线缆等品类开工率环比提升，需求略有回暖。

下周关注要点：

• 基本面数据：龙头需求开工情况、社会库存变化、铝棒库存。
• 政策影响：房地产政策与降息动向。

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