20230908-国元期货-铜期货月报_正视刚需_铜价蓄势待涨_10页_569kb

正视刚需，铜价蓄势待涨

策略观点
国内外宏观市场利空接近出尽，美联储9月议息会议预计按兵不动，国内政策刺激增强铜价利好氛围。基本面显示供应端矿石宽松但冶炼厂检修增加，需求端线缆、空调、汽车存在回升空间，预计铜价震荡后寻求向上突破。

一、行情回顾

8月铜价呈V型走势，7月初受宏观利空跌至67550元后，因国内降息及楼市政策密集出台回升至70000元附近。

二、宏观风险接近出尽

• 国内：MLF/逆回购利率下调、首套房贷款政策优化等多重刺激提振市场情绪。
• 美国：通胀高企、美联储强调无降息可能，主权评级下调及银行风险事件加剧不确定性。

三、炼厂检修拉低库存供应支撑提升

1. 矿石供应：智利产量承压，秘鲁维持高增长，进口精矿加工费高企，矿石供应宽松延续。
2. 废铜供应：8月进口量收缩超30%，9月或因利润扩大缓解紧张格局。
3. 冶炼厂检修：9月检修集中，推升精炼铜供应压力。

四、刚需消费将回升需求或好于预期

1. 线缆：9月国网集中交付或超预期。
2. 空调：原料采购启动带动需求传导。
3. 汽车：新能源车驱动下，9月季节性回升可期。

五、后市展望

综合判断，铜价将震荡整固后寻求上行突破，关注政策与供需边际改善带来的机会。