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冠通期货PVC研究报告（2023年9月8日）

研究观点

观望为主，暂不建议积极操作。

价格与基差

期货主力合约（2401）减仓震荡下行，价格区间6424-6534元/吨，收盘报6428元/吨，跌幅1.7%。华东现货主流价6415元/吨，基差-13元/吨，基差偏低。

供应端

PVC开工率环比增加200个百分点至7419%，处于历年同期中性水平。

• 电石法开工率7323%，环比增118%，
• 乙烯法开工率7709%，环比增448%，
  产能释放（如万华化学40万吨/年试车、陕西金泰60万吨/年计划投产）短期内可能进一步推高供给。

需求端

房地产政策调整预期利好，但下游投资和新开工持续疲软。

• 房地产销售面积环比回升907%，政策预期乐观；但竣工数据同比高，投资与新开工同比降幅扩大，乙烷装置集中采购暂告段落，需求未实质性改善。

库存与市场情绪

社会库存环比降152%，虽处于高位，但同比仍高2829%。基差表现偏弱，期货价格虽涨，但现货成交未显著放大，多空因素交织。

其他风险

外盘价格调涨，但检修装置预期回归，出口利多减弱；国内期货需求仍需等待实际数据验证。

总体结论

供应上升、需求疲软难以形成有效价格支撑，建议暂观望。