20250830-国盛证券-华润饮料-02460.HK-重视股东回报_看好中长期发展_3页_683kb

华润饮料 (02460.HK) 半年报点评总结

业绩概况

公司 2025 年上半年营业收入 62.06 亿元，同比下降 18.52%；归母净利润 8.05 亿元，同比下降 28.63%。

业务分析

• 包装水业务：收入下滑 23.11%，主因销量减少、营销投入加大与渠道调整所致；业务占比降 5.1 个百分点至 84.6%。
• 饮料业务：收入增长 21.29%，业务占比上升至 15.4%；积极拓展新品，打造第二增长曲线。

利润率变化

2025 年上半年毛利率下降 2.6 个百分点至 46.67%，同时归母净利率下降 1.84 个百分点至 12.97%。

股息与投资建议

公司宣布派发中期股息每股 0.118 元人民币（约合港币 0.129 元）。短期业绩承压，中长期成长逻辑明确，股价维持 "增持" 评级。

财务预测

2025 至 2027 年，公司预期营业收入年增长率为 -5.5% 至 5.8%，归母净利润增长率则从 -19.0% 到 +19.2%。