20250728-国盛证券-华润饮料-02460.HK-短期业绩承压_看好中长期发展_3页_682kb

华润饮料（02460.HK）2025年上半年业绩预计同比下降20%至30%，主要由于战略性增加营销投入、调整渠道组合和产品结构，影响短期利润表现。公司通过优化运营和成本控制来抵消负面影响，并保持非水饮料的增长动力。中长期来看，华润饮料的优势在于水饮业务双轮驱动，纯净水市场份额稳固，逐步推进餐饮和家庭等增量渠道，同时开发第二子品牌。饮料业务方面，公司重点打造高潜力大单品，预计受益于低基数效应实现高速增长。此外，公司净利润率提升路径明确，自产比例提高、代工成本压缩和原材料红利释放将进一步拉动业绩弹性。投资建议为“增持”，预计2025-2027年归母净利润分别为13.0亿、15.7亿和18.8亿元。短期需关注行业竞争和渠道调整风险，但中长期分红回报和股东权益提升逻辑乐观。财务数据显示，公司营收和净利润有调整，但长期增长和分红潜力突出。风险提示包括竞争加剧、需求放缓等。

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