20170812-川财证券-石化行业周报_油气长输管道投资机会渐强_15页_1mb

油气长输管道投资机会渐强

核心内容概述

本周石化行业整体表现承压，但油气长输管道建设及维护投资机会逐步显现。EIA原油库存大幅下降，带动上游油气板块相对抗跌，而下游炼化企业受资源股整体下跌影响较大。尽管石化板块整体下跌，但市场对油气管网建设、智能化及维护的投资前景看好。

主要观点

• 原油库存下降：EIA原油库存本周下降650万桶，已从今年3月的高点5.33亿桶降至4.75亿桶，降幅达12%。预计这一下降趋势将持续至9月以后。
• 石化板块表现：本周石化板块整体下跌2.49%，跌幅较大，但PE倍数仅高于银行，表明估值相对合理，下跌风险较小。
• 油气管网建设前景：根据发改委《中长期油气管网规划》，2020年、2025年油气管网规模将分别达到16.9万公里和24万公里，相比2015年分别增长50%和110%。未来10年将进入建设高峰期。
• 油气管网运营改革：三桶油已公布长输天然气管道运营成本及价格信息，管网运营收益改革已落地，进一步推动管道建设及维护投资。
• 市场机会：随着油气管网建设加速，相关企业及服务提供商将受益，投资机会渐强。

关键信息

原油及天然气价格与库存变化

• ICE布油：周跌幅为0.71%
• NYMEX轻质原油：周跌幅为1.59%
• NYMEX天然气：周涨幅为6.6%
• EIA原油库存：本周下降650万桶，降幅显著
• EIA汽油库存：增加340万桶，高于预期
• EIA精炼油库存：下降170万桶，低于预期

石化产品价格及价差变化

• 价格涨幅前五：碳4（7.88%）、甲苯（5.69%）、乙烯（5.40%）、己二酸（4.69%）、醋酸（4.29%）
• 价格跌幅前五：PTA（-2.64%）、尿素（-2.55%）、甲醇（-2.47%）、苯乙烯（-1.94%）、丁苯（-1.74%）
• 价差涨幅前五：甲苯-石脑油（20.16%）、乙烯-石脑油（13.36%）、苯-石脑油（5.35%）、己二酸-苯（5.19%）、丙烯酸甲酯-丙烯酸（7.96%）
• 价差跌幅前五：尿素-1.5无烟煤（-14.73%）、顺丁-丁二烯（-11.19%）、涤纶-0.86PTA-0.34*MEG（-8.67%）、环氧乙烷-乙烯（-7.98%）、甲乙酮-混合碳4（-7.83%）

行业动态

1. 俄罗斯天然气加工项目开工：由中方企业承建，距离中国黑河市仅200公里。
2. 中国天然气消费恢复增长：上半年消费量1146亿立方米，同比增长15.2%，首次恢复两位数增长。
3. 沙特阿美拟收购云南石化30%股权：交易尚未确定价格，但表明外资对中国石化行业关注提升。
4. 中国原油及天然气进口量价齐升：前7个月进口原油2.47亿吨，增长13.6%，进口均价上涨40.1%。
5. 油气管道建设进展：鞍大原油管道主体贯通，将提升东北地区原油供应能力。
6. 化工用气需求可能萎缩：2015年化工用气同比下降6.5%，预计2020年占比可能降至7%。
7. 宝石机械完成大额钻机订单：合同总额达65亿元，涉及39套钻机。
8. 中天能源配股融资：募集资金23亿元，用于LNG储配站及股权收购。

公司公告

• 石化油服：非公开发行股票停牌，因事项存在重大不确定性。
• 天沃科技：半年报显示营收同比增长1166%，净利润增长315%，但经营活动现金流净额为负。
• 通源石油：营收增长160%，但净利润亏损，现金流持续为负。
• 蓝焰控股：营收增长36%，净利润增长130%，现金流改善。
• 延长化建：拟收购北京石油化工工程有限公司，推进重大资产重组。
• 久立特材：营收增长4.4%，净利润增长15%。
• 中天能源：配股融资23亿元，用于LNG项目和股权收购。
• 中曼石油：首次公开发行A股完成，发行价格22.61元/股。
• 杰瑞股份：营收下降2.7%，净利润大幅下滑72%。
• 康普顿：营收增长23%，净利润增长28%。
• 百川能源：获得地方政府扶持资金300万元。
• *ST准油：收到新疆证监局处罚告知书，涉及收购宁波智能事项。

风险提示

1. OPEC限产协议执行率过低：可能导致原油产量增加，削弱对油价的支撑。
2. 美国页岩油气增产超预期：将增加美国原油库存，影响国际油价走势。
3. 国际成品油需求大幅下滑：将导致原油需求减少，影响行业整体表现。
4. 油气改革方案未落实：可能阻碍民间资本进入，影响行业长期发展。

投资建议

• 上游油气板块受原油库存下降及政策利好支撑，表现相对稳健。
• 下游炼化板块受资源股下跌影响较大，但基本面未发生显著变化。
• 油气长输管道建设及维护投资机会增强，建议关注相关企业及服务提供商。

报告信息

• 发布机构：川财证券研究所
• 报告日期：2017年8月12日
• 分析师：邱瀚萱、白竣天
• 联系方式：
  • 邱瀚萱：010-66495651，qiuhanxuan@cczq.com
  • 白竣天：010-66495962，Baijuntian@cczq.com
• 地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
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