20220922-天风证券-爱帝宫-00286.HK-高瓴资本以2.25亿港元认购可换股优先股_助力公司优化股东结构_改善现金流加速轻资产扩张_2页_331kb

爱帝宫（00286）总结

核心内容

爱帝宫于2022年9月9日发布公告，拟发行可换股优先股并修订公司章程。珠海德佑博晖企业管理咨询中心（管理人为高瓴资本）将以224,719,101.6港元认购可换股优先股，相当于每股A类0.5港元、B类0.7港元。高瓴资本可在投资满一年后、两年半内随时将优先股转换为普通股，若行使全部转股权，将持股约7.99%，位列第四大股东。

公司前三大股东为Champion Dynasty Limited（持股17.71%）、朱昱霏女士（持股11.84%）及Suntak Global Growth Fund SPC（持股8.49%）。

主要观点

• 融资目的：此次融资的净额约70%将用于偿还债务，其余用于一般营运资金，有助于改善现金流，支持公司轻资产扩张战略。
• 轻资产模式成效显著：公司自2021年起推行超轻资产模式，显著缩短了新店开设周期和资本投入。首家超轻资产模式下的深圳侨城轻奢院在开业第6个月实现月度盈利，截至2022年7月已连续11个月盈利，验证了该模式的有效性。
• 聚焦主业，加快开店：2022年上半年，公司营收为3.29亿港元，同比增长1.5%，但归母净利润为-0.62亿港元，由盈转亏。主要受疫情影响客户入住及新店初期入住率较低影响。公司表示将更专注于月子服务业务，加快开店步伐。
• 当前门店布局：截至2022年，公司已在深圳（5家）、北京（2家）、成都（2家）共开设9家月子中心。

关键信息

• 融资金额：224,719,101.6港元
• 可转换条件：投资满一年后、两年半内可转为普通股
• 持股比例：高瓴资本若行使全部转股权，持股约7.99%
• 营收与利润：2022年H1营收3.29亿港元，同比增长1.5%；归母净利润亏损0.62亿港元
• 门店分布：深圳5家、北京2家、成都2家，合计9家
• 投资建议：维持“买入”评级，调整2022-2023年归母净利润预测为0.18/0.89亿人民币（约合0.2/1.0亿港元），对应PE为100x / 20x

风险提示

• 新店开设不及预期
• 政策变动风险
• 经营风险
• 新冠疫情风险

股价与市场信息

• 当前价格：0.46港元
• 港股总股本：4,315.01百万股
• 港股总市值：1,984.91百万港元
• 每股净资产：0.24港元
• 资产负债率：63.76%

投资评级声明

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2. 《爱帝宫-首次覆盖报告：月子服务龙头，轻资产、高标准化领军行业高速发展期》（2021-08-04）

分析师信息

• 分析师：刘章明
• SAC执业证书编号：S1110516060001
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联系人信息

• 联系人：朱琳
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天风证券研究信息

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