20230506-天风证券-传媒22年报_23Q1财报总结_曙光已现_看好板块全年修复表现_6页_726kb

传媒行业投资评级：强于大市

核心观点

传媒行业2023年一季度已现困境反转，财务指标呈向好趋势。政策改善、内容常态化供给、及AI带来的产业变革将为传媒行业提供投资机会。

财务表现

• 2022年：传媒行业总营收5028亿元，YoY -58%；归母净利润129亿元，YoY -674%。
• 2023Q1：传媒行业营收1191亿元，YoY +7%；归母净利润114亿元，YoY +255%。
• 各板块修复情况：
  • 影视：收入和扣非归母净利润分别增长25%和1862%。
  • 出版：收入和扣非归母净利润分别增长60%和28%，实体渠道销售回升。
  • 游戏：收入和扣非归母净利润分别下滑47%和119%，预计2023Q2起改善。
  • 广告：随经济回暖有望修复，2022年国内广告花费同比下降118%。
  • 有线广电：全面推进广电5G一体化发展。

行业估值

• 传媒行业2023年Wind一致预期PE为2918倍，接近历史峰值，但仍处于合理估值范围。
• 部分龙头公司估值相对较低：
  • 游戏：三七互娱(PE 22x)、完美世界(PE 28x)。
  • 影视：芒果超媒(PE 30x)。
  • 广告：分众传媒(PE 22x)。
  • 出版：整体估值较低。

基金持仓

• 2023Q1基金持仓占比约11%，环比提升0.5pct，进入前十大持仓的传媒标的整体达73个。
• 环比改善明显，仓位连续两个季度提升。

投资建议

• 游戏：完美世界、游族网络、姚记科技、恺英网络、神州泰岳、三七互娱、吉比特、巨人网络、世纪华通。
• 影视：芒果超媒、华策影视、光线传媒、万达影业、中国电影、博纳影业。
• 出版：中国出版、中南传媒、凤凰传媒、中信出版、南方传媒等。
• 广告：蓝色光标、浙文互联、三人行。
• 有线广电：新媒股份、芒果超媒、歌华有线、华数传媒。
• 数据要素：每日互动、人民网、浙数文化。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期。
• 政策监管趋严。
• 产品上线表现不及预期。
• 海外市场波动风险（出海业务）。