20251229-中邮证券-海外宏观周报_假期成交清淡_市场趋于平静_9页_726kb

文档总结

核心内容概述

本报告由中邮证券研究所发布，分析师为李起，研究助理为高晓洁。报告主要分析了当前美元走势及美联储政策动向，并对市场未来走势进行了展望。同时，报告也提供了海外宏观数据跟踪、美联储观点跟踪及风险提示等内容。

主要观点

1. 美元走势分析

• 短期支撑：美元短期内仍可能受到结构性支撑，若美联储在2026年一季度暂停购销操作，将有助于缓解美元的下行压力。
• 中长期压力：随着基数效应的消退，通胀可能进一步回落，而劳动力市场松动、薪资增速趋缓，将强化长端利率下行预期，从而对美元形成下行压力。
• AI影响：AI相关资本支出加速，特别是数据中心和算力基础设施投资，可能吸引跨境资本流入美国资产市场，短期内对美元构成支撑。

2. 美联储政策动向

• 降息预期：市场普遍预期美联储将在2026年和2027年进行多次降息，降息概率逐步上升。
• 美联储理事米兰观点：
  • 通胀数据因政府停摆出现扭曲，可能导致市场预期向鸽派倾斜。
  • 不认为短期内会出现经济衰退，但警告若不调整政策，衰退风险将逐步增加。
  • 明确表示最终会下调政策利率，但尚未决定支持25或50个基点的降息幅度。
  • 若其席位未获确认，将默认继续履职。

关键信息

1. 海外宏观数据跟踪

• 上周数据：因圣诞假期，市场较为平静，未有重大数据发布。
• 英伟达与Groq合作：英伟达与Groq达成非独家许可协议，Groq核心团队将加入英伟达，反映其对AI推理领域专业化芯片的战略布局。
• 美国经济数据：
  • 12月20日当周初请失业金人数小幅下滑，显示裁员压力有限。
  • 三季度GDP增长仍主要由个人消费支出支撑。

2. 本周重要数据与事件

• 美国11月成屋签约销售指数月率：1.90%（前值1%）。
• 美国12月达拉斯联储商业活动指数：-10.4（前值-5）。
• 美国10月FHFA房价指数月率：0.00%（前值0.10%）。
• 美国10月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率：1.36%（前值1.10%）。
• 美国12月标普全球制造业PMI终值：51.8。
• 其他国家PMI数据：
  • 法国12月制造业PMI终值：50.6。
  • 德国12月制造业PMI终值：47.7。
  • 欧元区12月制造业PMI终值：49.2。
  • 英国12月制造业PMI终值：51.2。

3. 市场定价与降息预期

• 降息概率：根据CME FedWatch Tool数据，市场预期美联储将在2026年和2027年多次降息，降息幅度逐步扩大。
• 2026年：降息概率集中在25-300个基点之间，其中300-350个基点的降息概率较高。
• 2027年：降息概率继续上升，250-300个基点的降息概率占主导。

风险提示

• 就业市场强劲复苏：可能导致美联储降息节奏推迟。
• 通胀超预期：若通胀持续高于预期，可能影响降息进程。
• 美联储政策调整：若政策调整不及市场预期，可能引发市场波动。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：个股涨幅预计超过基准指数20%。
  • 增持：个股涨幅预计在10%-20%之间。
  • 中性：个股涨幅预计在-10%-10%之间。
  • 回避：个股涨幅预计低于基准指数-10%。
• 行业评级：
  • 强于大市：行业涨幅预计超过基准指数10%。
  • 中性：行业涨幅预计在-10%-10%之间。
  • 弱于大市：行业涨幅预计低于基准指数-10%。
• 可转债评级：
  • 推荐：可转债涨幅预计超过基准指数10%。
  • 谨慎推荐：涨幅预计在5%-10%之间。
  • 中性：涨幅预计在-5%-5%之间。
  • 回避：涨幅预计低于基准指数-5%。

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，由中国邮政集团有限公司绝对控股，提供多种证券金融服务。
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。
• 分支机构：在全国多个省市设有分支机构，持续扩展中。

中邮证券研究所信息

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  • 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编100050。
  • 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048。
  • 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000。
  • 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com。

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