20150407-上海证券-固定收益研究晨报_资金利率继续回落_14页_703kb

报告摘要

债券市场简报总结（2015年04月07日）

核心内容概览

本报告分析了2015年4月7日中国债券市场的运行情况，涵盖流动性分析、利率债与信用债市场动态、市场公告、发行及到期情况等。整体来看，资金利率继续回落，利率债收益率小幅上行，信用债收益率微幅下行，同时市场存在违约风险及航空业汇兑损失等关注点。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

上周五银行间质押式回购利率全面下行：
- 1天期利率下行7BP至2.81%
- 7天期利率下行17BP至3.48%
- 14天期利率下行8BP至4.01%
- 21天期利率下行30BP至4.12%
货币市场利率持续回落，SHIBOR O/N与R001等指标均出现不同程度的下跌。
银行间市场成交规模下降，回购结算量减少，现券买卖市场交易也有所减少。

2. 利率债分析

利率债收益率以小幅上行为主：
- 1年期国债收益率持平于3.17%
- 10年期国债收益率上行3BP至3.57%
- 政策性金融债方面，1年期国开债收益率下行1BP至3.83%，而5年期与10年期国开债收益率分别上行1BP和4BP至4.11%与4.14%
国开债曲线整体上行，部分期限出现波动，如3年期国开债收益率稳定在4.00%，7年期国开债收益率下行1BP后反弹。

3. 信用债市场

银行间信用债收益率微幅下行：
- 1年期AAA级企业债收益率微幅波动
- 3年期AAA级企业债收益率下行1BP至4.77%
- AA-级企业债收益率微幅波动，幅度在1BP左右
信用债曲线涨跌互现，部分债券如15越都债出现较大偏离度。

债市展望与回顾

一、债市展望

流动性继续改善，资金利率维持下行趋势
利率债收益率整体上行，但幅度较小
信用债市场波动较小，部分品种收益率出现调整

二、债市回顾

银行间本币市场成交概览：
- 同业拆借成交304笔，总计1227.55亿元
- 质押式回购成交3396笔，总计11472.57亿元
- 买断式回购成交828笔，总计756.27亿元
- 现券买卖市场成交2301笔，总计2291.45亿元
银行间债券成交概览：
- 结算总量为12785.58亿元，较上日减少5.34%
- 质押式回购结算量为10341.04亿元
- 买断式回购结算量为589.87亿元
- 现券交易结算量为1824.94亿元
- 债券借贷结算量为29.72亿元
交易所债券成交概览：
- 上交所债券成交4330.20亿元，其中现券成交31.08亿元，回购交易规模为4299.12亿元
- 深交所债券成交328.96亿元，其中现券成交13.15亿元，回购交易规模为315.81亿元

风险提示

1. “ST湘鄂债”违约

中科云网确认“ST湘鄂债”已构成实质性违约
公司通过多种方式筹集资金16140.33万元，但仍有24063.10万元资金缺口
“ST湘鄂债”将继续停牌，待相关情形消除后复牌

2. 航空公司汇兑损益

2014年四大航空公司汇兑损益共损失9.1亿元
人民币兑美元贬值0.36%，导致全行业汇兑损益下降
南航因资产负债结构问题成为损失最大的航空公司

市场公告与发行信息

1. 今日发行债券

银行间市场：
- 中航国际：短期融资券，10亿元，0.74年，固定利率
- 财通证券：金融债，4.5亿元，0.25年，固定利率
- 花园集团：短期融资券，5亿元，1年，固定利率
- 海安农商银行：同业存单，5亿元，0.08年，固定利率
- 常州投资集团：短期融资券，5亿元，1年，固定利率
- 内蒙古高速：中期票据，20亿元，5年，固定利率
- 邯矿集团：中期票据，10亿元，5年，固定利率
- 平安银行：同业存单，10亿元，1年，固定利率
- 国家开发银行：金融债，70亿元，10年，固定利率
- 国家开发银行：金融债，50亿元，3年，固定利率
- 江西高速：短期融资券，18亿元，0.49年，固定利率
- 国家开发银行：金融债，60亿元，5年，固定利率
- 上海电力：短期融资券，15亿元，0.52年，固定利率
- 国家开发银行：金融债，40亿元，7年，固定利率
- 北京银行：同业存单，10亿元，0.75年，固定利率
- 山钢集团：短期融资券，40亿元，0.49年，固定利率
- 城投公司：企业债，12亿元，7年，固定利率
- 浦发银行：同业存单，10亿元，0.25年，固定利率
- 尧都农商银行：同业存单，10亿元，0.25年，固定利率
- 宁航工局：短期融资券，1亿元，1年，固定利率
- 中航机电：中期票据，15亿元，5年，固定利率
- 沈阳机床：中期票据，5亿元，5年，固定利率
- 国家电网：企业债，80亿元，7年，固定利率
- 兴蓉投资：短期融资券，1亿元，0.49年，固定利率
- 进出口银行：金融债，40亿元，5年，固定利率
- 国家电网：企业债，20亿元，15年，固定利率
- 奇瑞汽车：短期融资券，20亿元，1年，固定利率
- 进出口银行：金融债，40亿元，10年，固定利率
- 工发集团：中期票据，3亿元，5年，固定利率
- 中国有色：中期票据，15亿元，5年，固定利率
- 中国有色：中期票据，15亿元，3年，固定利率
- 进出口银行：金融债，40亿元，1年，固定利率
- 合肥华泰：中期票据，2亿元，3年，固定利率
- 南钢股份：短期融资券，10亿元，1年，固定利率
- 财政部：国债，300亿元，10年，固定利率
- 国电集团：短期融资券，43亿元，1年，固定利率
- 国都证券：金融债，9亿元，0.25年，固定利率
- 兴蓉投资：短期融资券，1亿元，0.49年，固定利率
- 财政部：国债，300亿元，10年，固定利率
- 华融证券：金融债，10亿元，0.25年，固定利率
- 厦门信达：短期融资券，5亿元，0.25年，固定利率
- 农发银行：金融债，40亿元，1年，固定利率
- 北京银行：金融债，90亿元，10年，固定利率
- 江苏阳光：中期票据，7亿元，3年，固定利率
- 九台农商银行：金融债，8亿元，10年，固定利率
- 天贸集团：短期融资券，7亿元，1年，固定利率
- 农发银行：金融债，80亿元，3年，固定利率
- 京城控股：短期融资券，17亿元，0.74年，固定利率
- 中金公司：金融债，8亿元，0.25年，固定利率
- 湘铁集团：企业债，11亿元，10年，固定利率
- 农发银行：金融债，80亿元，5年，固定利率
- 华泰证券：金融债，30亿元，0.25年，固定利率
- 厦门信达：短期融资券，5亿元，0.25年，固定利率
- 财政部：国债，300亿元，10年，固定利率
- 华融证券：金融债，20亿元，4年，累进利率
- 国家电网：企业债，16亿元，7年，固定利率
- 吉华债：企业债，8亿元，7年，固定利率
- 临尧都：企业债，12亿元，7年，固定利率
- 大同债：金融债，3.6亿元，3年，固定利率
- 紫微02：企业债，9亿元，3年，固定利率
- 拓普债：公司债，1亿元，3年，固定利率
- 广发1501：金融债，30亿元，1年，固定利率

2. 昨日上市债券

包括短期融资券、中期票据、金融债、企业债、公司债及资产支持证券等
例如：
- 15 西王 SCP002：短期融资券，10亿元，0.66年，票面利率6.50%
- 15 西南交通 CP001：短期融资券，2.8亿元，1年，票面利率6.00%
- 15 沪北高新 MTN001：中期票据，6亿元，5年，票面利率6.00%
- 15 绵阳科发 CP001：短期融资券，6亿元，1年，票面利率5.60%
- 15 国泰君安 CP003：金融债，30.1亿元，0.25年，票面利率5.28%
- 15 同方 SCP002：短期融资券，10亿元，0.74年，票面利率5.09%
- 15 深能源 SCP001：短期融资券，40亿元，0.74年，票面利率4.80%
- 15 海亮 MTN001：中期票据，10亿元，3年，票面利率6.50%
- 15 赣高速 SCP003：短期融资券，20亿元，0.74年，票面利率4.79%
- 15 中信 CP004：金融债，50亿元，0.25年，票面利率5.00%
- 15 大同债：金融债，3.6亿元，3年，票面利率6.80%
- 15 临尧都：企业债，12亿元，7年，票面利率7.19%
- 15 吉华债：企业债，8亿元，7年，票面利率7.18%
- 15 毕建投：企业债，16亿元，7年，票面利率6.50%
- 14 钦开投：企业债，8亿元，4年，票面利率7.80%
- 14 中色 03：企业债，30亿元，10年，票面利率5.30%
- 14 拓普债：公司债，1亿元，3年，票面利率9.0250%

3. 今日缴款与到期

今日缴款债券：
- 15进出08：政策银行债，40亿元，10年，固定利率
- 15进出06(增2)：政策银行债，40亿元，5年，固定利率
- 15进出04(增6)：政策银行债，40亿元，7年，固定利率
- 15进出07(增发)：政策银行债，40亿元，1年，固定利率
- 15中天SCP001：超短期融资券，6亿元，0.74年，固定利率
- 15广发CP004：证券公司短期融资券，30亿元，0.25年，固定利率
- 15昆山经开CP001：一般短期融资券，10亿元，1年，固定利率
- 15玉皇化工CP002：一般短期融资券，5亿元，1年，固定利率
- 15华昱能源CP001：一般短期融资券，6亿元，1年，固定利率
- 15甘国投CP001：一般短期融资券，15亿元，1年，固定利率
- 15全洲扬子江债：一般企业债，5亿元，5年，固定利率
- 15越都债：一般企业债，11亿元，7年，固定利率
今日到期债券：
- 15中航技SCP001：短期融资券，10亿元，票面利率4.80%
- 10宁公用MTN1：中期票据，4亿元，票面利率4.10%
- 12长建投债：企业债，3亿元，票面利率8.35%
- 14浙商CD006：同业存单，10亿元，票面利率5.00%
- 13附息国债06：国债，260亿元，票面利率2.92%
- 10汉城投MTN2：中期票据，10亿元，票面利率4.93%
- 15青岛银行CD001：同业存单，5亿元，票面利率5.50%
- 15浙商CD004：同业存单，5亿元，票面利率5.10%
- 15上海银行CD004：同业存单，10亿元，票面利率5.05%
- 15上海银行CD005：同业存单，5亿元，票面利率5.05%
- 15兴业CD004：同业存单，10亿元，票面利率4.90%
- 14中建材SCP008：短期融资券，35亿元，票面利率4.80%
- 15南京银行CD026：同业存单，0.5亿元，票面利率5.20%
- 15浙商CD024：同业存单，8亿元，票面利率5.20%
- 15杭州银行CD025：同业存单，5亿元，票面利率5.20%