20210315-宝城期货-报告影响差异化显现_油强粕弱持续_7页_586kb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所的毕慧撰写，发布于2021年3月15日，主要分析了大豆及豆粕市场、油脂市场以及国内产业链的动态变化，同时提供了对后市的展望。报告内容涵盖国际市场动态、国内产业链情况及市场预期，为投资者提供了重要的市场参考信息。

主要观点

国际市场动态

• 美国大豆出口：美国对中国大豆出口销售持续增长，2020/21年度累计对华销售量达3585万吨，同比增长195.4%。尽管近期装船量有所波动，但整体趋势仍显示强劲的出口势头。
• 南美大豆产量：巴西大豆产量存在不确定性，阿根廷则因干旱天气影响，大豆单产面临下滑风险。阿根廷谷物交易所下调了大豆产量预测，从4600万吨降至4400万吨。
• 基金持仓变化：CFTC数据显示，投机基金在大豆期货和期权市场增持净多单，显示市场对大豆价格的乐观预期。

国内产业链动态

• 港口大豆库存：3月12日港口大豆库存降至794.6万吨，周比回落1.37%。
• 豆粕市场：豆粕期现货市场表现疲软，成交量较低，需求端仍处于压缩库存状态。豆粕现货市场成交量为20.76万吨，占总成交量的38.23%。
• 豆油成本：根据不同进口渠道（美西、美湾、巴西、阿根廷）的完税成本分析，豆油成本受汇率、运费及基差等因素影响，整体呈现波动趋势。

下游市场动态

• 生猪市场：生猪价格持续下跌，毛猪均价为28.44元/公斤，周比下跌3.07%。生猪盈利区间缩小，头均盈利为1433元，较上周下跌7.01%。
• 市场情绪：受ASF疫情及猪瘟影响，市场情绪较为悲观，采购行为谨慎。但随着疫情逐渐缓解，市场情绪可能有所回升。

关键信息

• 油强粕弱格局持续：油脂市场表现相对强势，豆油期现货价格同步上涨，而豆粕市场则面临较大下行压力。
• 豆粕成本与价格关系：豆粕成本受进口大豆完税价格影响较大，不同进口渠道的成本差异显著。
• 市场预期与供需变化：国内豆粕市场在短期面临供应偏紧与需求谨慎的双重压力，但随着南美大豆到港及猪瘟影响减弱，市场有望逐步恢复。

后市展望

• 豆类市场：短期豆一价格相对抗跌，而豆二及豆粕价格因供应压力和需求疲软而下跌。随着南美大豆到港，豆粕价格可能有所反弹，但需关注国内猪瘟疫情是否缓解。
• 油脂市场：棕榈油因库存下降及国内消费回升表现强势，豆油则受油粕套利资金支撑，市场情绪稳定。未来需关注出口与消费之间的平衡。

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