20180105-申万宏源-晨会纪要_18页_1001kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档为申万宏源研究2018年1月5日的晨会纪要，内容涵盖股市、宏观经济、行业分析、重点推荐报告及联系人信息。整体聚焦于房地产、信息安全、消费电子、能源、养老、旅游等领域的市场趋势、政策影响及投资建议。

主要观点与关键信息

一、市场行情与指数表现

• 上证指数：收盘3385点，1日涨0.49%，5日涨3.36%，1月涨2.05%。
• 深证综指：收盘1940点，1日涨0.36%，5日涨3.31%，1月涨1.26%。
• 恒生指数：收盘30736点，1日涨0.57%，5日涨3.85%，1月涨5.72%。
• 国企指数：收盘12203点，1日涨0.95%，5日涨5.04%，1月涨6.59%。

二、风格指数表现

• 大盘指数：1日涨0.49%，1个月涨2.66%，6个月涨15.80%。
• 小盘指数：1日涨0.25%，1个月涨1.16%，6个月跌2.01%。
• 中盘指数：1日涨0.57%，1个月涨3.13%，6个月涨5.69%。

三、行业涨幅与跌幅

涨幅前五行业：

1. 采掘服务：昨日涨5.34%，1个月涨-20.19%，6个月涨-20.19%
2. 石油化工：昨日涨4.40%，1个月涨14.69%，6个月涨14.69%
3. 园区开发：昨日涨4.08%，1个月涨-4.45%，6个月涨-4.45%
4. 石油开采：昨日涨3.69%，1个月涨0.47%，6个月涨0.47%
5. 饮料制造：昨日涨2.66%，1个月涨118.31%，6个月涨118.31%

跌幅前五行业：

1. 航空运输：昨日跌-2.37%，1个月跌31.30%，6个月跌31.30%
2. 汽车整车：昨日跌-0.71%，1个月跌12.99%，6个月跌12.99%
3. 农业综合：昨日跌-0.70%，1个月跌-16.46%，6个月跌-16.46%
4. 燃气：昨日跌-0.64%，1个月跌-8.10%，6个月跌-8.10%
5. 环保工程及：昨日跌-0.63%，1个月涨4.73%，6个月涨4.73%

重点推荐报告

1. 房地产行业深度：租售并举重塑供给新十年格局

• 核心观点：未来15年土地供应将大幅减少，尤其三四线城市，而一线城市将维持供不应求状态。
• 租赁市场：租赁市场主要集中在三大都市圈核心城市，供给端仍以核心城市为主。
• 长效机制：未来房地产长效机制可能借鉴重庆经验，建立多元化住房体系，包括公租房、共有产权房和商品房。
• 市场逻辑：核心城市供给持续小于需求，支撑房价上涨，政府财政支持租赁市场发展。

2. 广义信息安全行业深度研究

• 行业加速信号：大规模安全事件、政策刺激IT投资、AI技术渗透安全领域、五年采购周期结束、等级保护2.0。
• 推荐公司：
  • 安全产品商：启明星辰、美亚柏科、海康威视、南洋科技。
  • 自主可控厂商：中科曙光、太极股份、浪潮信息、紫光集团、中国长城。
• 行业特性：海外安全公司市盈率高，强研发、弱销售。

3. 德赛电池（000049）深度报告

• 公司情况：第一大客户占比超40%，手机产品占比85%，拓展潜力大。
• 业务拓展：消费电子领域受益于新产品和ASP提升，电动工具、动力电池市场增长空间大。
• 盈利预测：预测2017/18/19年收入分别为123/161/186亿元，归母净利润分别为3.25/3.91/4.74亿元。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级，目标市值94.8亿，上升空间14%。

4. 水泥债估值的逻辑：立足毛利，分析供需

• 核心因素：水泥债估值主要受毛利率影响，低库存特性决定了以销定产。
• 区域表现：华北、东北、西北毛利率较好，西南及中南较差。
• 供需趋势：未来三年水泥行业供需关系基本稳定，价格有望支撑。
• 风险提示：供给端不及预期可能引发价格波动。

5. 新华锦（600735）点评

• 出口回暖：2017年前三季度营收增长稳健，出口业务持续向好。
• 养老业务：公司布局养老行业全产业链，具备“品牌+模式+渠道”优势。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.20、0.27、0.27元，PE分别为57、42、43倍。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

宏观预期调整汇总

• M2增速：2017年四季度由8.80%上调至9.00%。
• OECD国家GDP增速：2017年三季度由2.10%上调至2.80%，二季度由2.00%上调至2.50%。
• 日本GDP增速：2017年三季度由1.10%上调至2.10%，二季度由1.40%上调至1.60%。
• 欧元区GDP增速：2017年三季度由1.90%上调至2.60%，二季度由2.30%上调至2.40%。
• 全球GDP增速：2019年由3.40%上调至3.70%，2018年由3.70%下调至3.60%。
• 美元指数：2018年四季度由95.00%下调至92.00%，2019年预计由88.00%上调至90.00%。
• 环渤海动力煤价格：预计2018年全年均价为610元/吨，较2017年上涨。
• 光伏发电设备利用小时数：2018年全年预计为1200小时，2019年预计保持1300小时。
• 风电发电设备利用小时数：2018年全年预计2102小时，2019年预计2300小时。
• 互联网广告市场规模增速：2017年由30.85%下调至29%。

行业配置建议

• 超配方向：石油石化产业链（尤其是大炼化）、建材、工业金属（尤其是铜）、煤炭、房地产。
• 价值白马龙头：食品饮料、家电、零售。
• 春季躁动逻辑：2005年以来，A股春季躁动行情概率高，周期品和中盘股表现突出。
• 配置策略：
  • 思路一：周期品具有确定性，建议增持。
  • 思路二：价值白马龙头仍具潜力，建议继续超配。

监管政策影响

• 302号文：规范债券市场参与者交易行为，限制杠杆率，代持纳入表内监管。
• 影响：对券商自营影响最大，部分小券商面临整改压力，但整体影响有限。
• 展望：监管趋严，但债市仍有望回归基本面，短期关注短端品种机会。

其他重点报告

• 中青旅（600138）：光大集团接手，开启经营变革，有望迎来第三个超额收益期。
• 东易日盛（002713）：引入万科链家，拓宽营销网络，设立长租公寓事业部，推动装配式装修。
• 广电运通（002152）：拟收购AI安防公司，推进人工智能转型战略，布局智能金融、智能交通、智能公共安全三大板块。

联系人信息

• 房地产行业：王胜、曹一凡、龚正欢、彭子恒
• 信息安全行业：刘洋、孙家旭、刘高畅、施妍、黄忠煌
• 德赛电池：杨海燕、骆思远
• 水泥债估值：孟祥娟、王艺蓉
• 新华锦：王俊杰、王昊哲、高瑜
• 中青旅：刘乐文、于佳琪
• 东易日盛：李峙屹、李杨、黄颖
• 广电运通：刘畅、刘洋
• 机构客户中心：王征、李晨、郑敏、郭颖、周为、茅炯、金芙蓉、何颖仪、闫冬、浦洁、李可、吴蓓、薛姣、程新星、陈陶、李梦杰、徐琥、张笑荣、姚明昊

总结

整体来看，2018年初市场预期调整呈现多头态势，尤其在房地产、信息安全、消费电子等领域表现突出。政策层面，302号文对券商和银行理财业务产生较大影响，但市场整体杠杆率已下降，风险偏好逐步修复。同时，春季躁动行情可能持续，周期品和价值白马龙头成为配置重点。各行业基本面、政策导向及市场预期共同构成当前投资判断的核心依据。