20241028-开源证券-北交所信息更新_拓展飞行汽车_机器人新兴领域_2024前三季度营收+8__4页_869kb

威贸电子（833346.BJ）分析报告

投资评级与核心观点

• 投资评级：增持（维持）
• 当前股价：29.37元
• 目标：看好在新兴领域的业务发展，以及海外消费回暖利好，维持“增持”评级

业绩表现与展望

1. 业绩略低于预期

   • 2024年前三季度实现营业收入188亿元（+811%），归母净利润30,601.1万元（+720%），毛利率30.50%（同比+0.55pct），净利率16.35%。
   • Q3业绩略低于市场预期，分析师下调2024-2026年盈利预测：
     ✅ 2024年净利润：45百万元（此前48百万元）
     ✅ 2025年净利润：55百万元（此前58百万元）
     ✅ 2026年净利润：68百万元（此前71百万元）
   • 分析师下调P/E预期至52.2倍（2024年），但长期低估风险仍然存在。

2. 毛利率表现

   • 毛利率为30.50%，同比增长0.55pct；
   • 盈利能力在上升，在精细化管理下持续优化产品结构与业务结构。

业务发展与战略布局

1. 家电主业依然稳健

   • 主要产品包括电熨斗、吸尘器、扫地机器人的线束组件等，客户以欧美市场为主，欧美小家电市场增长预期良好。
   • 2023年家电出口额为6174亿元（同比增长99%），国内家电零售额同比增长17%。

2. 新兴领域蓄力中，商业化初见成效

   • 飞行汽车领域：已获得小鹏汇天定点，切入飞行汽车项目，处于小批量试产阶段。
   • 工业机器人业务：主要应用于协作机器人，提高制造业效率。
   • 汽车电子线束产品年产量超600亿元，国产替代需求提升。

风险提示

• ⚠️ 原材料价格波动
• ⚠️ 汇率变化可能影响利润
• ⚠️ 产品和新技术更新风险

关键财务数据

• 营业收入（2024E）：45亿人民币
• 净利润（2024E）：45百万元
• P/E（2024年预期）： 52.2倍
• 毛利率：稳中略升

此研报仅供专业投资者参考，不具备投资建议。