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通信行业研究报告总结：英伟达业绩发布催化在即，持续看好AI算力板块

核心内容

本报告聚焦于英伟达即将发布的2025财年第一季度财报，分析其业绩表现对AI算力板块的潜在影响。同时，报告强调了AI算力需求的持续增长，以及英伟达新产品对行业的推动作用。此外，还推荐了多个与AI算力相关的重点标的。

主要观点

1. 英伟达财报预期强劲

   • 华尔街分析师预计Nvidia 2025财年第一季度营收/净利润/每股摊薄收益将达246.5亿美元/128.7亿美元/5.17美元，高于公司此前指引的240亿美元。
   • 营收、净利润和每股收益预计分别环比增长11.52%、4.76%、4.87%，同比分别增长242.74%、529.96%、530.49%。
   • 公司自FY2019Q4以来连续21个季度实现销售额超预期。

2. AI算力需求持续增长

   • 人工智能浪潮推动了对高算力芯片的需求，英伟达数据中心业务在FY24Q4实现184亿美元营收，同比增长409%，占公司营收的83%。
   • 推理场景占比达四成，表明AI模型快速落地。
   • 预计2025FYQ1数据中心业务收入将达210亿美元，同比增长390.20%。

3. 新产品Blackwell架构推动行业升级

   • Blackwell架构是继Hopper架构之后的新一代产品，具备第二代Transformer引擎和第五代NVLink技术，提供1.8TB/s双向吞吐量，支持高达10万亿参数的AI模型。
   • GB200产品采用液冷机架架构，带来新的技术迭代需求。
   • 新产品在AI、数据处理、工程模拟、电子设计自动化、计算机辅助药物设计、量子计算和生成式AI等领域有广泛应用前景。

4. 互联网大厂需求旺盛

   • 英伟达与亚马逊云科技、谷歌云、微软、Oracle等头部互联网企业合作，推动生成式AI发展。
   • 大厂资本支出持续增加，Meta全年资本支出指引为350亿-400亿美元，同比增长26.26%-44.30%；微软资本开支将逐季增长；谷歌Q1资本开支为120亿美元，全年资本支出预计增长50%或更多。

5. 投资建议

   • 光模块&光器件：重点推荐中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、长光华芯、博创科技，建议关注光迅科技。
   • 交换机板块：重点推荐紫光股份、中兴通讯，建议关注菲菱科思、盛科通信。
   • PCB：重点推荐沪电股份，建议关注胜宏科技、生益科技。
   • 液冷：重点推荐润泽科技，建议关注英维克、科华数据。
   • 铜连接：建议关注沃尔核材、鼎通科技。
   • AIDC：重点推荐润泽科技、润建股份、奥飞数据，建议关注其他相关标的。

关键信息

• 风险提示：AI业务进展不及预期、业绩不及预期、竞争逐渐激烈影响格局及盈利能力。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，维持不变。
• 资料来源：wind、天风证券研究所。
• 分析师：唐海清、王奕红、袁昊。

行业走势

• 报告中附有行业走势图，显示通信行业近期表现。

重点标的推荐

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