20240522-天风证券-通信_英伟达业绩发布催化在即_持续看好AI算力板块_3页_442kb

行业点评：AI算力板块再迎催化，关注核心标的投资机会

一、行业评级与核心事件

• 行业评级：维持“强于大市”
• 核心事件：英伟达将于5月22日盘后发布2025财年第一季度财报，预计将再次超出市场预期，从而对AI算力板块形成显著催化效应。

二、业绩超预期持续性强

• 财报预期：根据华尔街分析师一致预期，英伟达2025财年Q1营收达2465亿美元，净利润达1287亿美元，均大幅提升，并将超出此前指引的营收目标。
• 连续表现：自FY2019Q4起，英伟达已连续21季度实现业绩超预期。

三、AI算力芯片供不应求

• 市场驱动：人工智能需求推动高算力芯片需求激增，数据中心业务成为业绩核心驱动力。
• 销售数据：FY24Q4数据中心营收达1840亿美元（同比+409%），占比达83%。
• 需求预测：花旗预测2025财年Q1数据中心收入将达210亿美元，而至2025年底，市场对Hopper产品及GB200系统需求仍将持续。

四、客户与需求旺盛

• 客户合作：
  • 亚马逊、谷歌云、微软、Oracle等头部厂商计划扩大生成式AI合作，英伟达GPU成为其核心算力建设支撑。
• 资本开支激增：
  • Meta 2024年资本支出指引为350亿-400亿美元（同比增2626%-4430%）；
  • 微软、谷歌加强AI服务投入，2024年谷歌资本开支将达至少480亿美元。

五、产品迭代助力未来增长

• 新产品发布：
  • 2024年发布的Blackwell架构芯片具备18Tbps网络吞吐量，支持万亿参数AI模型训练；
  • 液冷技术与GB200机架架构提供进一步性能提升。
• 产品应用场景：在生成式AI、电子设计、计算机辅助药物研发等领域具备突破性Ability。

六、重点投资建议

• 光模块&光器件：重点推荐中际旭创、天孚通信、新易盛等；
• 交换机：推荐紫光股份、中兴通讯；
• PCB：推荐沪电股份；
• 液冷：推荐润泽科技；
• 铜连接&数据中心：关注沃尔核材、鼎通科技等；
• AIDC：重点推荐润泽科技、润建股份。

七、核心标的财务表现（节选）

八、风险提示

• AI业务风险：市场进展不及预期；
• 业绩不及预期：客户资本投入放缓；
• 行业竞争加剧：可能影响盈利能力；
• 技术风险：新产品供应及迭代不及预期。

本报告仅作投资参考，不构成买卖建议；投资决策请自行研判并承担风险。