20211216-上海证券-2021年12月美联储议息政策点评_经济好转下加速缩债不影响市场_10页_833kb

美联储12月议息会议政策点评总结

核心内容

2021年12月15日，美联储公布议息会议决议，决定维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变，同时加快缩减资产购买规模。此次政策调整反映出美联储在经济复苏和通胀高企的背景下，逐步退出货币宽松政策，但尚未采取紧缩措施。

主要观点

• 政策逻辑基于经济与金融形势：美联储货币政策的调整并非单纯依据通胀水平，而是综合考量经济复苏的节奏与金融市场稳定性。
• 经济复苏仍在继续，但存在不确定性：11月美国经济持续复苏，就业市场改善明显，但疫情反复和供应链瓶颈仍可能影响复苏进程。
• 通胀高企源于供需矛盾：当前高通胀主要由疫情导致的供需失衡引起，而非单纯的货币超发。
• 缩债影响以预期为主：尽管美联储加快了缩债节奏，但市场反应较为平淡，显示政策对实际经济影响有限，更多体现在预期层面。
• 加息节奏仍受经济前景制约：短期内加息预期有所上升，但政策调整仍需根据经济与金融形势灵活应对。

关键信息

事件回顾

• 美联储宣布维持联邦基金利率不变，符合市场预期。
• 缩减每月国债和MBS购买规模至300亿和600亿美元，比原计划加快一倍。
• 缩债计划预计于2022年3月中旬结束。

数据特征

• 就业市场持续改善：11月失业率降至4.2%，新增就业人数上升，劳动力工资上涨。
• GDP增速高位运行：三季度经济增速回落，但仍处于高位。
• 货币乘数边际上升：10月货币乘数从9月的2.29升至3.35，显示货币扩张政策开始转向。
• 通胀水平居高不下：2021年个人消费支出通胀中位达5.3%，高于9月预期的4.2%。

市场反应

• 资本市场表现平稳：美债小幅上涨，美股三大指数均录得上涨，显示市场对政策调整反应较为理性。
• 美元与人民币走势独立：尽管美联储开始紧缩，但人民币汇率仍受中国出口形势推动而上升。

风险提示

• 通胀过快上行：若通胀持续高于预期，可能影响货币政策节奏。
• 疫情反复：疫情不确定性可能阻碍就业市场恢复与供应链瓶颈缓解。

事件影响

• 货币宽松弹性仍存：尽管缩债加快，但货币宽松政策尚未完全退出，仍具备一定的灵活性。
• 政策转向依赖经济基本面：美联储将继续根据经济复苏与就业市场的进展调整政策，而非单纯依据通胀数据。

事件预测

• 2022年加息预期上升：预计2022年底联邦基金利率中位将达到0.9%，高于9月预期的0.375%。
• 经济复苏企稳：2023年经济有望回归潜在增速，2024年增速维持在2.0%左右。
• 通胀回落趋势明确：随着经济复苏放缓、疫情趋缓及供应链瓶颈缓解，通胀预计逐步回落。

投资评级说明

• 债券投资评级体系：从安全性、收益性、流动性三方面进行分类，分为两全级、配置级、投资级、回避级。
• 评级适用对象：两全级适用于各类机构投资者；配置级适用于银行、保险；投资级适用于基金、券商及专业投资者。

免责声明

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总结

美联储12月议息会议表明，货币政策正在逐步退出宽松阶段，但尚未进入紧缩周期。经济复苏与通胀高企并存，政策调整更多依赖于预期引导。资本市场对政策反应较为平淡，显示市场对美联储政策的适应性增强。未来加息节奏将取决于经济与金融形势的变化，特别是疫情发展和供应链恢复情况。